159943：2021顺周期股票行情分析：会有第三波上涨走势吗？

广发战略：迎候“第三波”顺周期行情

陈述摘要

顺周期行情阶段性“落潮”但并未完毕。

12月全球股市逆周期的信息技术/通讯设备/医疗保健/必需消费等职业领涨，A股也是逆周期特点的板块上涨，而顺周期特点的板块跌落。原因在于：海外疫情重复、12月经济回调、国内流动性阶段性转向宽松。咱们以为顺周期行情并未完毕：跟着各国连续开端接种疫苗，经济修正（尤其是可选消费）将继续得到验证，带来顺周期行情的“第三波”。

各国疫苗接种相继落地，顺周期将迎来“第三波”行情。

新冠疫苗中美均已接种百万人、英国也现已完结80万人接种，欧洲大都国家都现已开端接种进程。参阅03年“报复性消费”行情的两个阶段：榜首段，股价表现领先于景气改进（03年5-6月）；第二段，股价表现同步于消费数据的实践改进（03年8-10月）。咱们以为：继20Q3中游制作和20Q4可选消费的“两波”行情之后，顺周期将迎来“第三波”行情，即：可选消费盈余承认后的第二段“报复性消费”行情。

四季度钱银方针委员会例会再次定调“稳钱银、紧信誉”。

当时流动性宽松主要是“对冲”微观杠杆率偏高（前期信誉事情“爆雷”）以及年底流动性偏紧（近期DR007上升到挨近3%，R007也上升到挨近2.5%），表现钱银方针“不急转弯、灵敏精准、合理适度”的基调，连续“稳钱银”方针主线。一起，四季度钱银方针委员会也再次定调“紧信誉”的大方向：重提“安稳微观杠杆率”（17Q4开端提出，20Q2例会中删去）。

顺周期仍处景气扩张初期，成绩修正弹性可期。

产能利用率是衡量职业景气量的最直观目标之一。当时A股上市公司的产能利用率遍及高位，不过产能利用率同比则底部上升。经历数据显现，产能利用率同比和职业的超量收益根本正相关，但产能利用率和职业的超量收益相关性较弱。结构上，顺周期职业的产能利用率同比底部上升，这意味着疫苗落地全球修正将明显改进顺周期职业景气，并带来超量收益。

迎候“第三波”顺周期行情，布局“可选消费+再通胀”备战“春季烦躁”。

12月顺周期行情阶段性“落潮”，但咱们以为：顺周期行情仍有“第三波”（即“报复性消费”行情第二段）。当时顺周期仍处景气扩张前期，疫苗落地将明显修正顺周期（尤其是可选消费）职业景气。主张装备：1。景气修正继续且获益于需求侧办理的可选消费（轿车零部件、家电、休闲服务）；2。提价合作产能/库存周期发动的制作业（工业金属、玻璃、通用机械）以及工业趋势向上/代替效应获益的新兴工业（新能源）；3。景气拐点承认的轻视低配大金融（银行、稳妥）。主题出资重视国企改革（上海深圳国资区域试验）。

危险提示：

疫情操控重复，全球经济下行超预期，海外不确定性。