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2022-01-25东方财富证券股份有限公司周旭辉对天润工业进行研讨并发布了研讨陈述《深度研讨：市占进步支撑主业，空悬起势加快生长》，本陈述对天润工业给出买入评级，以为其方针价位为13.20元，当时股价为9.67元，预期上涨幅度为36.5%。

天润工业(002283)

中重卡曲轴连杆龙头，下流集中度进步助力增加。公司为国内最大曲轴专业出产商和最大的中重型商用车胀断连杆出产企业，凭仗优质产品与大规模供货才能与潍柴、康明斯、上柴等头部配套企业达到深度协作关系，国内干流商用车发动机客户配套率达95%，中重卡曲轴/连杆市占率达60%/40%；获益于技能优势堆集和产能进一步扩张，在国五/国六规范切换之际，曲轴连杆产销量或将迈上新台阶，2021年公司曲轴/连杆销量有望打破200/700万支。随侧重卡职业集中度不断进步，公司有望获益于抢先的制作实力与安定的客户关系，进一步进步主业市占率。

空气悬架商场增加空间宽广，国内供货商迎开展机会。当时欧美商用车空悬浸透率已逾80%，而国内商用车空悬商场受《机动车运转安全技能条件》（GB7258-2017）、《轿车、挂车及轿车列车外廓尺度、轴荷及质量限值》（GB1589-2016）法规及治超加码的一起驱动，乘用车空悬商场受车企进步产品力+电池维护需求+悬架体系本钱下降一起驱动，估计2025年国内空气悬架商场空间将达376亿元，其间商用车140亿元，乘用车236亿元。把握空气悬架中心零部件与体系总成技能的国内供货商有望凭仗灵敏响应与价格优势加快抢占商场份额，打破海外供货商独占格式。

具有技能、制作、客户三重优势，双途径助力公司空气悬架事务腾飞。公司空气悬架相关在手专利丰厚，具有空气绷簧、减振器、分配阀等中心零部件克己才能和空悬体系集成才能；对传统主业的深耕造就公司强壮制作实力，为克己空悬体系零部件带来本钱优势；与现有客户协作关系安定，助力空气悬架事务拓宽。公司定位整车空气悬架体系制作商，从商用车商场切入，同步开辟乘用车商场，当时与8家挂车厂和6家主机厂协作。现在公司空气悬架零部件已完结大批量供货，总成产品向部分客户批量供货，公司未来有望生长为横跨商用车和乘用车商场、兼具零部件和体系总成供给才能的国产空气悬架供货商。2021年上半年公司空气悬架事务收入1亿元，全年有望达2亿元，第二增加曲线逐渐成型。

公司作为国内里重卡曲轴连杆龙头，有望获益于重卡商场集中度进步，在存量商场中获取更高市占率，一起国六阶段曲轴产品单价或将随技能要求而进一步进步。公司空气悬架事务发展顺畅，多款商用车产品已向客户批量供货，两款乘用车空悬体系已完结装车和调试；随产能达到及订单落地，该事务或迎高速增加。考虑21Q4重卡销量环比下滑的阶段性影响，将2021-2023年营收从52.15/60.53/70.99亿元调整为50.74/60.53/71.00亿元，归母净利从5.84/7.52/9.41亿元调整为5.68/7.53/9.41亿元，对应的EPS为0.50/0.66/0.83元，对应的PE约为19/14/12倍。考虑公司在曲轴连杆细分范畴引领职业且空悬新事务开展势头杰出，依据2022年给予20倍PE，6个月内方针价13.2元，上调公司评级至“买入”。

原材料价格继续动摇形成盈余危险；

重卡职业动摇形成经营危险；

商用车空气悬架安装指导性方针推出不及预期；

空气悬架体系产品开发进度以及新项目获取不及预期。

该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级3家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为13.88；证券之星估值剖析东西显现，天润工业（002283）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值归纳评级为3星。(评级规模：1~5星，最高5星)

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