摘要：...
全面净值化年代到来，银行理财、信任等传统理财产品不再“***不赔”。越来越多的出资者将目光投向了固收打底、股债混合的产品，如“固收+”，期望在动摇的商场取得长时间稳健的出资收益。
“固收+”这类债筑底、股增强的战略比较老练。作为财物篮子里的“刚需”种类，在产品办理的背面，开端不断涌现出丰厚多元的出资理念。传统的“固收+”产品是由股、债两位合管，股债装备份额相对确认。为了寻求更多财物装备的阿尔法收益，职业里开端呈现“单”形式，并一起引进量化战略辅佐。
博道基金固定收益出资总监陈连权便是上述出资理念的先行者之一。近来，陈连权在承受我国证券报记者采访时，共享了他关于“固收+”的了解，包含对危险办理和财物装备的独到见解。
危险能够“被挑选”
在陈连权看来，怎么与危险正确共处是永不过期的论题。
“所谓躲避，潜台词或许是先挑选了高危险，而后又期望躲避它。比方，想得到高利息，挑选了低等级信誉债，然后又期望在信誉危险迸发之前躲开；再比方，想在牛市中赚个20%，挑选了60%的权益仓位，然后又期望在熊市中不亏钱。”
陈连权以为，许多精准猜测往往仅仅幸存者误差，一般出资者难以具有这种才能。因而，对待危险的更牢靠方法或许是正确挑选，比方在产品规划端就做仓位挑选。
拟由陈连权担任的博道和祥多元稳健债券基金，产品规划上含权（股票+可交债+可转债）的总仓位不超越20%，而在债券出资上也不做信誉下沉，即不会以低等级出资标的去交换高收益。因而，“大亏”及“信誉危险”或许就被挑选性地“躲避”了。
已然危险和收益是一体双面，陈连权以为：“假设危险被彻底消除，收益也会消失殆尽，消除危险并非没有价值，或许只要致命性或永久性的丢失危险才需要被彻底躲避。关于日常动摇的危险，不应该因噎废食，而是要合理平衡及有用办理。”
财物装备要做好“拼装”
在陈连权看来，财物装备不是去预判，而是去做好拼装，做好危险调配。这也是“固收+”成为了出资者“刚需”种类的重要原因。表现在二级债基或许偏债混合的“固收+”上，便是股债两部分的活络装备份额。
“虽然使用股票与债券之间的‘跷跷板效应’能够有用反抗危险，但假如遇到‘股债双杀’的状况，或许呈现一些突发事件，‘两条腿走路’就得愈加小心翼翼。”陈连权表明。而他想要完成的，便是让“两条腿走路”也能挥洒自如。
“咱们采纳量化财物装备的方法去动态调整股与债之间的装备份额，一起模型里边还有避险因子，在充分使用股债跷跷板效应的一起，也尽或许下降股债双杀的危险。”陈连权将这一系统化模型称为“防护式财物装备模型”。
以现在的商场环境举例，陈连权表明，商场危险偏好在不断升高，微观面趋势上行已经成为了商场的一致研判。“但上行的进程并非一往无前，而是较为弯曲。假如仅从周期的视点进行财物装备，组合的危险动摇率或许较高，这就背离了‘固收+’产品的初衷。”陈连权表明。防护式财物装备模型便能够有用缓解这一问题，在出资进程中不断优化股债份额。“当然，这背面是一项‘大工程’，这要求从长时间、中期、短期等多个维度不断完善模型。”
量化“固收+”先行者
2007年，陈连权进入交银施罗德基金，担任金融工程部量化分析师，随后又任信誉分析师/微观债券分析师、专户出资部副总司理兼出资司理。2015年，陈连权进入富国基金，担任固定收益研讨部总司理、固定收益专户出资部总司理、固定收益出资总监。2018年，陈连权进军私募商场，担任上海远海财物办理有限公司出资总监。2021年末，陈连权参加博道基金，任博道基金固定收益出资总监。纵观这位出资老将的投研生计，从公募到私募，从权益到固收，其跨度之广，在业界罕见。
回忆投研阅历，“量化”是陈连权身上的特性标签之一，量化思想也在陈连权在管的“固收+”产品上表现得酣畅淋漓。
在对债券出资、股票出资、财物装备均有要求的二级债基办理上，量化分析师身世的陈连权总结多年的实践，将选股、选债、财物装备、危险操控融为一体，以量化模型赋能，供给更科学化、更体系化的股债配方。
陈连权表明，在债券战略方面，以稳为主，会经过利率量化模型装备利率债和高等级信誉债，不做信誉下沉，防备违约危险。而在股票战略方面，量化多因子选股模型会内嵌因子动态模块，以便活络习惯快速轮动的股市风格。
