江南化工(002226江南化工)

作者：年代财经 兰烁

（来历：图虫构思）

最近江南化工正处于易主变化期，买卖方为央企。

8月9日晚间，安徽江南化工股份有限公司（下称“江南化工）公告称，公司拟向特能集团和北方公司发行股份购买其算计持有的北方爆炸 100%股权；

拟向奥信香港发行股份购买其持有的北方矿服 49%股权和北方矿投 49%股权；

拟向庆华民爆、陕西产投和特能集团发行股份购买其算计持有的庆华轿车65%股权；

拟向建华机械、储安焰火、冯大农牧和南星锑业发行股份购买其算计持有的广西金建华 90%股权。

本次买卖完结后，北方爆炸、北方矿服和北方矿投将成为江南化工的全资子公司，庆华轿车和广西金建华成为其控股子公司。

（来历：江南化工公告）

业界剖析以为，此次收买或是江南化工有意整合本身优势，与央企进行互补开展，另一方面，这与母公司盾安集团的“减肥”自救密不行分。

本次买卖完结后，江南化工的控股股东将由盾安集团改变为特能集团，实控人由姚新义改变为兵器工业集团。

8月10日、11日两个买卖日，江南化工（002226）连拉两板，今天报收8.97元/股再度涨停，市值112.0亿元。 “接下来等着数板”，有股民戏称道。

易主出人意料，江南化工的本钱版图中藏着什么故事？

一口气收买5家公司，不免引来外界猜想。

江南化工方面表明，本次整合并购兵器工业集团优质民爆事务财物，将完结民爆事务横向整合，扩展未来开展空间。

值得一提的是，除本次拟注入的财物外，兵器工业集团旗下还具有其他民爆财物。为处理同业竞赛，兵器工业集团许诺将在成为上市公司实控人60个月后完结相关民爆财物注入程序，完结民爆财物全体上市。

据年代财经了解，江南化工主营民爆事务，从事工业炸药、工业雷管、工业索类等民用爆炸物品的研制、出产、 出售等，其全资子公司盾安新动力首要从事风力发电、光伏发电的项目开发、建造及运营。

在江南化工的方案中，本次收买或早有端倪。

7月31日，江南化工在《详式权益变化陈述书》中公告称，特能集团与盾安集团、浙商银行杭州分行签署《股份转让协议》和《表决权托付协议》，约好盾安集团将其所持江南化工 15%的股权 和14.99%的表决权托付给特能集团行使，出让控股权。本次买卖转让价格为 7 元/股，转让总价约为人民币13亿元。

据了解，现在盾安集团及共同举动听持有江南化工57.31%股份，在股份转让及表决权托付后，其表决权份额将下降为27.32%，特能集团表决权份额将上升为29.99%，成为新任控股股东，兵器工业集团将成为新任实控人。

一起，公告指出，在盾安集团继续化解债款危机的布景下，兵器工业集团接棒上市公司控制权，一起付出约13亿股份转让对价，有利于加快金融整理债款回笼资金，防备盾安集团债款危机危险传导至上市公司，契合商业逻辑。

根据两边未约好任何共同举动相关组织，盾安集团及兵器工业集团及特能集团不构成共同举动联系。

此前7月27日，江南化工宣告停牌，原因是公司正在谋划发行股份购买财物事项，买卖方正是特能集团，标的财物为特能集团所持有的包含北方爆炸科技有限公司在内的从事民用爆炸事务的子公司股权。

正如外界猜测，这两项公告敏捷引来了深交所的问询，要求江南化工阐明发行股份购买财物与控制权改变是否互为条件、构成一揽子买卖，江南化工在回复中予以否定。

8月10日上午，年代财经记者就收买及控制权改变等事宜致电江南化工，未取得相关回应。

年代财经记者了解得知，包含北方爆炸在内的5家公司，主营事务为民爆范畴，为国内民爆中心企业。本次收买从事务协同方面来说合乎情理，但从盾安集团的视点好像“另有隐情”。

据年代财经了解，江南化工本次收买的包含北方爆炸在内的5家公司，主营民爆产品，为特能集团直接控股，兵器工业集团为实控人，均归属于国务院国资委。

一位不肯签字的业界剖析师向年代财经表明，从成绩来看，江南化工并不是“遭受危机”才进行收买，而是为了增强本身实力，开辟新的事务板块。

“民营企业与央企优势互补，一是有利于公司军民交融快速开展，二是增强民爆板块的实力，且财物质量以及收买财物的溢价预期将大大提高。”

2008年，江南化工在深交所挂牌上市，跻身进入国内大型民爆上市公司的行列。从近年的开展进程来看，江南化工的盈余非常可观。

2020年榜首季度，江南化工完结营收5.76亿元，比上年同期增加0.68%，归属于上市公司股东净利润2289万元，比上年同期削减67.65%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为3466万元，比上年同期增加527.49%。

同行比照来看，2020年榜首季度，江南化工账面总财物为120.3亿元，仅次于保利联合；净利润0.2290亿元，仅次于庞大爆炸；毛利率为38.05%，居于职业榜首。记者查阅更早的财报信息得知，实践上自2008年上市以来，江南化工一向保持着高速稳定增加。

（来历：江南化工2020年榜首季度财报）

2019年，江南化工完结全年营收36.33亿元，同比上升25.92%，净利润4.05亿元，同比上升84.41%，扣非净利润3.31亿元，同比上升63.84%。

2018年，其全年营收28.85亿元，同比上升27.15%，净利润2.19亿元，同比上升10.49%，扣非净利润2.02亿元，同比上升353.22%。

华创证券剖析师曹令指出，作为安徽本乡的民爆企业，江南化工具有“得天独厚”的地舆条件，其炸药产能占公司炸药总产能的40.95%，而新疆矿山是未来爆炸服务最有潜力的商场，江南化工子公司新疆银河具有超越50年运营前史，在职业界形成了“南银河、北雪峰”的竞赛格式，具有独占位置。

从特能集团的视点来看，与江南化工达到协作，显示出央企加快财物证券化的进程。上述剖析师以为，特能集团取得上市公司控制权后，是本身对接本钱商场的又一向接途径，不扫除其借道江南化工渠道完结上市。

年代财经记者检索发现，兵器工业集团现在现已经过旗下子公司特能集团实控12家上市公司，假如本次特能集团成功入主江南化工，其麾下上市公司将增至13家。

年代财经从业界人士处了解到，民爆职业是国民经济的重要基础性职业， 在国民经济景气、固定财物出资增加、煤炭、石油及各类矿藏开发需求旺盛时期， 民爆职业随之处于杰出开展阶段，相反，假如国民经济惨淡，民爆职业商场需求也随之下降。

2019年，跟着国家供应侧结构调整逐步推动，与民爆职业相关的工业，如煤炭和钢铁职业均呈稳步上升的运转态势，基建、房地产职业出资力度也不断加大，这些都为民爆职业可继续开展供给了动力。

值得注意的是，本次收买买卖背面还有一大人物不行忽视，即江南化工的母公司——盾安集团，后者自2018年被爆身负450亿元巨额债款以来，至今仍处水火之中。

“盾安集团因扩张脚步过快，堕入流动性严峻危机，此次交出江南化工的实控权，或许有意剥离财物完结轻装上阵，聚集主营事务。”上述剖析师称。

8月10日，年代财经记者屡次致电盾安集团，到发稿仍未取得回应。

盾安集团成立于1995年，前身为浙江盾安机械有限公司，开创人为姚新义、姚新泉，现在两人别离持有公司股份30.6%、29.4%。

作为盾安集团的开创人，姚新义1964年出生于浙江诸暨，17岁参加工作，23岁已是弹簧厂厂长，1992年转型空调阀门职业，一向在实体企业摸爬滚打。2004年，踏足本钱商场前后，公司开端多元化扩张，扩张的范畴也大多以实体范畴为主。

据年代财经了解， 2017年是盾安集团的巅峰时期，其总财物为648.83亿元，总负债为423.66亿元，在先进制作、民爆化工、新动力、新材料、出资办理、现代农业等多个板块均有布局，旗下具有两家上市公司——盾安环境（002011）和江南化工（002226），别离于2004年、2008年在深交所上市。

尽管盾安集团涉猎多个范畴，但业界剖析指出，出资办理、现代农业、房地产这样的板块，与盾安集团传统意义上的配备制作、民爆化工等范畴，并不具有多大的协同效应，因而，这样的多元扩张之下不免潜藏危机。

2018年4月份左右，债券商场传出音讯，盾安集团旗下的“17盾安SCP008”超短期融资债券或许呈现兑付危机。

果不其然，5月初，盾安集团向浙江省政府宣告紧迫求助陈述，称2017年下半年开端去杠杆以来，商场资金抽紧，导致盾安集团等相似的大规模使用债券融资的企业呈现了发行难、融资本钱不断提高等问题，企业耗费了很多自有资金，呈现了严峻的流动性困难。到其时（2018年5月），盾安集团等各项有息负债超越450亿元。

记者查阅其时信息得知，到2018年5月3日，盾安集团直接持有江南化工36.82%的股份，为其榜首大股东。

彼时江南化工在公告中表明，若盾安集团无法妥善处理债款清偿问题，公司控制权或许会产生改变。

两年曩昔，盾安集团尽管做过尽力，但危机仍旧没有得到彻底化解。

本年5月22日，江南化工公告称，从2018年6月开端的浙江新联民爆器件有限公司(下称“新联民爆”)收买案宣告停止。这场历时两年的买卖，终究以告吹完毕。

据年代财经了解，这份重组预案具体内容为：江南化工以发行股份方法购买浙江省机电集团有限公司（下称“浙江机电”）持有的新联民爆76.72%的股权。

其时正值盾安集团深陷危机，所以该重组方案被以为是化解债款的途径。

新联民爆背靠浙江省机电集团，实控人为浙江省政府，这起收买为何“夭亡”？

江南化工证券部人员曾对媒体表明：“首要是价格方面的原因，两边没有谈妥。”

关于盾安集团其时的情况，江南化工证券部曾泄漏：“控股股东只会发表一些严重事项，现在债款问题的处理仍在推动傍边。”

年代财经查询揭露信息得知，盾安集团现在对外出资企业35家，2018年盾安集团完结经营收入417.41亿元，净利润为-40.24亿元，净利率为-9.64%。2018年公示的单位员工社保人数120人，2019年下降至45人。