天马股份股票(天马股份股票最新消息)

前语

时刻来到了2015年8月，不知是不肯再进行无休止的争斗仍是见好就收（风云君计算了下A公司的出资收益，10年时刻净赚5亿元），A公司及其共同行动听作价8亿元，将所持上市公司股份悉数转让给B公司，而后者则是在3个月前才刚刚注册建立，看来是专门为接盘而来。

……在此布景下，专门为了上市公司控股权而来的B公司考虑撤离。2017年3月初，上市公司发表，公司榜首大股东B公司将30%的股权作价21.5亿元转让给某房地产企业C公司。C公司于2017年5月31日完结在二级商场的增持，增持后算计持有上市公司股份32%，成为榜首大股东。”

这是风云君在上一年总结某上市公司股权抢夺战时的内容（由于引证报导中的公司与本文主角无关，风云君用字母替代了详细公司名称），风云君写下此段文字后，一向在感叹：

真是没钱的才炒股，有钱的大爷们炒的都是上市公司的控股权。

在上段文字中，作为主角的上市公司接连多年营收（不是赢利）只需几千万，是地地道道的壳公司。他们的原控股股东A公司经过炒壳十年赚了5个亿，而接盘的B公司用不到两年的时刻就完结了翻倍的方针，净赚10亿。

一时刻让人们对价值发生了错觉，好像什么运营收入，什么净赢利、净财物都不再重要。只需有一个股票代码，只需有一个在买卖所上市的壳，控股权的买卖就像一部永不停歇的印钞机，为本钱玩家发明着安稳的赢利。

可是就像股神巴菲特所说，当潮水退去，才知道谁连丁字裤都没穿。

当金融系统的信贷资金收紧的时期，那些妄图使用壳投机的炒客们开端纷繁倒下了，而*ST天马（002122.SZ）正是其间的一员。

截止风云君发稿，*ST天马现已砸下了23个跌停。

一、因审计陈述“回绝表明定见”被ST

上市公司一般状况下什么时分最简略被戴帽呢？常常看风云君文章的小伙伴估量都会抢答：一个非创业板上市公司，最大或许是由于接连2年归属母公司净赢利为负而被ST。

从上述*ST天马最近5年简明赢利表能够发现，*ST天马并不归于这种状况，尽管天马股份2016年爆亏2.52亿元，可是2017年天马股份靠着超5亿元的非常常性盈余“扭亏为盈”，当年完成归母净赢利1.28亿元，成功防止接连2年亏本的为难局势。

可是，天马股份保壳的如意算盘并没有打成：其审计组织普华永道中天管帐事务所（特别一般合伙）为天马股份2017年年报出具了“无法表明定见的审计陈述”，依据深交所股票上市规矩第13条第2节退市危险警示条款中的规则，天马股份由于非标审计定见被披星戴帽。

那么天马先生为啥会让普华永道无法表明定见呢？

风云君就和咱们一同看看，*ST天马究竟做了什么让原本便是一个壕沟里的管帐师事务所都看不下去的事了！

1、 预付账款问题

天马股份全名叫做天马轴承集团股份有限公司，在替换店主曾经，这是一家地地道道的传统企业，公司每年都需求向供货商购买必定数量的钢材，这本是再正常不过的工作。

但奇怪就奇怪在*ST天马2017年的收买量以及付款方法上。

依据审计师的说法，天马股份向一家新增的钢材供货商“东方博裕”收买钢材5.666亿元，并在合同签定后的三天内就打了全款。其间预付钢材款为4.6亿元人民币，而预付机械设备款为1.066亿元人民币。

天马股份向新增的供货商收买的钢材数量远超2017年*ST天马实践需求的收买总额，而且*ST天马与新供货商约好交货期长达9个月，而其他供货商的交货期仅为3个月。

风云君本着凑热闹的心思，去天眼查查了一下深圳东方博裕的状况，如下图所示：

从运营范围看，东方博裕并不是一家专门做钢材生意的公司，至于其运营范围内的买卖生意是否包含着很多的钢材转销则不得而知。

那么问题来了，*ST天马在资金并不富余的状况下（后文会说到），为何要向一个从来没协作过的买卖商购买超出自己当年需求的钢材，一起在全额付款的状况下答应对方延期9个月交货呢？

风云君没想了解没联系，关键是见多识广的审计师也没想了解，审计师直言该笔买卖缺少商业本质，意思便是发生的毫无商业逻辑。

风云君在这儿凭仗以往的各种事例，能够科普下这种怪异合同发生的常见原因。留意哦，风云君是依据曾经的事例总结的，为读者今后剖析其他事例做参阅：

榜首种原因便是点缀成绩，当然*ST天马这份合同不触及这一点，由于用现金购买存货，只触及财物负债表，跟赢利表的项目无关；

第二种原因是利益输送，这种状况一般发生在公司和相关方频频的、很多的买卖之间，依据天眼查的数据，东方博裕和*ST天马不存在相相联系，因而这种或许性也微乎其微；

第三种状况，便是在某些状况下，某笔买卖有必要存在，用以粉饰之前没有发表的与买卖相关或不相关的财物改变。

比方说，这儿仅仅比方哈，千万不要对号入座自己来签字招领屎盆子：

某上市公司不道德的办理者想要移用上市公司的大额现金，直接移用是不可的，由于依据管帐恒等式，财物=负债+所有者权益，管帐师只需清点账目就会发现问题，可是，假设咱们名义上将该笔现金作为预付款花出去了，那管帐恒等式就暂时平衡了。

那么*ST天马高达5.6亿元的钢材预付款是由于什么呢，是咱们说的第三种状况吗？

鉴于*ST天马现已被监管部门立案查询，风云君信任监管层和审计师会给咱们一个答案。

2、出资款问题

大额预付款的问题让人疑问重重，出资款的问题相同错综复杂。

2017年，*ST天马全资子公司喀什耀灼拟经过向北京朔赢增资的方法，今后者为渠道出资于某商业银行。

上市公司向商业银行出资需求经过一家不知名的公司作渠道本身就挺让人隐晦的，更令人隐晦的是，北京朔赢或许是*ST天马潜在相关方。

或许让风云君说的更了解一点：北京朔赢公司电子邮箱后缀与*ST天马实控人徐茂栋所操控的北京星河国际公司注册邮箱后缀名相同。

如下图所示：

2017年12月，喀什耀灼向北京朔赢付出了1.1亿元出资款，计入“其他应收款”账户，可是北京朔赢没有依照出资意向书在规则时刻内向指定的商业银行出资。

可是*ST天马的全资子公司喀什耀灼并未从北京朔赢回收1.1亿元的应收款。

鉴于天马股份现在还不供认北京朔赢是上市公司的相关公司，风云君无妨含蓄的说，与上市公司实控人存在某种相关的公司（注册邮箱相同）形成了对上市公司资金的非运营性占用。

风云君弥补一句：审计师在审计陈述中强烈要求*ST天马解说一下，为何北京朔赢与上市公司不构成相相联系。

3、 撤回的出资款

与北京朔赢类似，某些其他的潜在相关方也呈现了对上市公司资金的占用，比方说北京天瑞霞光科技有限公司。

咱们先跟上段相同，看图说话指出天瑞霞光是上市公司潜在相关方。如下图所示：

天瑞霞光不只注册邮箱后缀和星河国际相同，乃至注册邮箱的用户名与上一段落说到的北京朔赢完全相同。

依据审计陈述，喀什耀灼向天瑞霞光付出出资款1亿元，计入“长时刻股权出资”。一个月后，天瑞霞光与喀什耀灼签定了撤资协议并将1亿元回来给了上市公司的子公司。

这么看来天瑞霞光对上市公司资金的占用与北京朔赢极为类似，仅有的区别是，天瑞霞光资金占用的时刻要短一些，只需1个月。

4、怪异的出资基金

2018年4月25日，也便是天马股份行将发布年报的前2天，上市公司办理层要求将天马诚合归入兼并报表。

审计师由于时刻压力和上市公司的不协作，无法对天马诚合进行充沛的审计。

别的，审计师也并不认可天马诚合的管帐处理方法，因而审计组织把上市公司匆促并表天马诚合也写进了无法表明审计定见的理由中。

依据风云君的了解，天马诚合是一家出资公司，将天马诚合归入报表或许会添加上市公司包含货币资金在内的总财物，也会下降上市公司的财物负债率。

除了上文（1）-（3）点说到的潜在相关方对上市公司资金的占用外，依据《控股股东及其他相关方占用资金专项陈述》，霍尔果斯天马创业出资集团有限公司、浙江天马电梯有限公司和亿德宝（北京）科技展开有限责任公司也存在着对*ST天马非运营性资金的占用的状况。

二、 我国式杠杆收买：喀什星河收买天马股份

1、“玩家”徐茂栋

风云君曾经常常说，炒壳这种工作对上市公司和中小出资者往往都有害。

这一般体现在两方面，其间一方面是，当本来的办理者在运营不善预备高价卖壳的时，他们很或许会侵吞上市公司和中小股东的利益。

而更大的损害是，某些缺少运营才能的炒壳者往往会以急进的方法入主上市公司，命运好的靠一番本钱腾挪之术，说不定能让上市公司成绩短期打鸡血，然后就去寻觅老实人接盘。

命运好的时分本钱玩家能够经过炒壳获利，那命运欠好的时分又会怎么样呢？

*ST天马的接盘者徐茂栋这次命运就很欠好。

本文最初部分的炒壳事例发生在2015年。2015年的时分有一个布景，便是“财物荒”。

财物荒指的是咱们都觉得自己比较有钱，也不觉得“钱”值钱，商场参与者烦心的是出资的标的太少，有钱花不出去。在这种状况下，上市公司作为优质财物，是适当抢手的；加上其时监管层关于本钱运作操控不如当下严，其时炒壳十分盛行。

徐茂栋以控股股东身份进入上市公司是在2016年下半年，徐茂栋在2016年8月和2016年10月别离入主步森股份（这个也很惨）和天马股份。

自从2017年来，商场的风向标起了显着的改变，从财物荒逐渐变成了现金荒，比方风云君最近写了两篇《民企发债两重天：AAA级抢不到，AA级没人要》和《评债券违约和退市事情：2018年，排雷比挣钱更重要》就都是讲企业融资难、融资贵的。

徐茂栋作为一个近似空手套白狼的杠杆玩家，在融资难、资金贵的状况下就会显得捉襟见肘。

咱们下面就来说说徐茂栋的空手套白狼式买卖。

2、空手套白狼

2016年12月，依据喀什星河（天马股份现在的控股股东，实践操控人为徐茂栋）公告，收买天马股份买卖对价的29.37亿元的资金来源如下：

咱们把上图中红框部分的文字用最浅显的言语翻译一下，便是说尽管喀什星河收买了天马股份，可是喀什星河资金短缺，其收买的资金都是靠实控人从他的其他企业中东拼西凑来的。

读者现在了解咱们文章的榜首部分里，上市公司为什么频频的为潜在相关方拆借资金了吧？实践上，最初喀什星河收买天马股份靠的便是内部相互拆借。

喀什星河靠着内部的挖潜，东拼西凑了15.5亿元，可是和收买对价还有近14亿元的缺口。那怎么办呢？

内部的钱挖的差不多了，喀什星河只好去外部借了。

喀什星河就找到了恒天财富出资办理有限公司，以相关公司股权收益权作为典当进行融资。

可是咱们的读者拍拍脑袋就能知道，一个名望不大的非上市公司股权并不值得告贷者长时刻持有，所以喀什星河也十分灵巧的在收买了天马股份后，将上市公司的股权质押给了天风证券，质押所得现金首要用于归还向恒天财富的告贷。

阐明：喀什星河控股天马股份后，将所持上市公司股权中的82.16%质押给天风证券，所得现金首要用作向恒天财富归还告贷。

这个进程十分像老外们常常说到的LBO，或许翻译一下叫做杠杆收买。杠杆收买是指收买价格中大部分资金以债款的方法进行融资，其余部分的资金则以股本出资来供给。

在上述债款融资中，还常常会有一个特色，便是会以出资标的相关的财物进行融资。

在天马股份的事例中，喀什星河收买天马股份中13.87亿元的资金来源，从终究成果上看正是来自于对天马股份本身的股份。

三、 杠杆下的危局

LBO这种东西在国外一度很盛行，可是我国监管一向很严厉，所以没国外盛行。监管严有着监管严的道理，假如杠杆用多了，说不定什么时分就扑街了。

徐茂栋和*ST天马便是如此。

在榜首末节和第二末节，咱们都说到，徐茂栋这个人办公司喜爱拆东墙补西墙，实践上以其为代表的“星河系”均是如此。比方徐茂栋曾时刻短入主的步森股份，用的也是和入主天马股份相同的套路。

这种东拆西借的方法并非不能循环：假如财物价格上升，那么经过高杠杆运用，说不定还能进步ROIC（投入本钱回报率）。

可是当财物价格跌落的时分，整个假贷链条就会发生多骨诺米牌效应。

徐茂栋的星河系资金缺口被公开化或许要从2017年12月18日说起，当日天马股份和步森股份双双跌停，让大众的视野聚集在星河系和徐茂栋的身上。

其时有风闻称，喀什星河的某笔股权质押融资到期，天马和步森双双跌停为质押股权到期未换回被强平所造成的，而天马股份为了应对危机于当日收盘后宣告停牌。

跟着时刻的推移，天马股份的资金缺口露出的越来越大。

喀什星河最初向天风证券质押股权，本应该于2017年12月1日到期（见第二末节最终一张图），可是由于喀什星河资金缺口太大，就和天风证券协商将回购股票的时刻延期3个月。

2018年3月1日，喀什星河再次妄图延期回购，这次没有成功。

2018年5月5日*ST天马发布《关于控股股东股票面对平仓危险及控股股东或许发生改变》的公告。公告称，天风证券拟对质押标的进行相关处置，或许导致公司控股股东改变，截止公告日，喀什星河持有天马股份29.97%的股权，可是这部分股权均被用作质押或许冻住。

在此之前，2018年4月27日，*ST天马收到《方正证券要求公司发布减持公告布告函》的公告，公告称*ST天马质押股权先后低于警戒线和平仓线而且没有及时补仓，构成违约。（这或许能解说了为什么2017年12月18日天马股份忽然跌停）

2018年5月15日，*ST天马发布《关于收到华融证券要求公司发布违约平仓公告》的公告，喀什星河的质押回购买卖再次违约，现在质押股数3175万股和1.5亿元以及相关利息没有归还。

此外，天马股份于2018年5月14日隐晦的发布《收到债务方告诉的公告》，公告中未说到债务方告诉的首要内容、相关事项原因以及对公司的详细影响。

*ST天马说话只说一半，妄图蒙混出资者和办理层。不过在深交所的追问下，咱们从问询函的回复函中了解了相关状况。

咱们能够简略总结如下：在星河系入主天马股份后，妄图凭借上市公司渠道展开互联网金融业务，与一些金融组织展开协作，建立出资公司或基金。可是这些金融组织在发现天马股份的资金托言后，均要求提早还款，这使得上市公司格外难堪。

*ST天马在问询函的回复函中表明，公司或将经过出售财物等方法归还资金。

结束语

2018年5月28日，*ST天马和公司实控人徐茂栋别离收到证监会的查询告诉书，查询告诉书称，上市公司以及实践操控人或涉嫌违法违规。

而依据其他财经媒体爆料，徐茂栋的“星河系”公司现在正处于欠薪裁人的动乱之中。

咱们从这个比如能够看出，站在公司办理者的视点来说，打磨工匠精力、进步运营才能比玩壳玩本钱运作要靠谱的多。

尽管本钱运作在命运好的时分或许会让你赚到快钱，可是常在河边走，哪能不湿鞋，只需只需一次湿鞋，或许便是万劫不复——徐茂栋经过不断的本钱运作，曾把自己的身价运作到了数十亿，而今日的他却面对着监管层的查询。

另一方面，站在出资者的视点来说，出资者也要挑选那些踏踏实实做实业的上市公司，跟风炒作尽管偶然获利，可是也面对着踩雷的危险。