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2021-12-09安信证券苏铖对百润股份进行研究并发布了研究陈述《鼓励涨价次序推出百润股份待遇，品类运营稳健拔尖》百润股份待遇，本陈述对百润股份给出买入评级，以为其方针价位为74.77元，当时股价为68.22元，预上涨起伏为9.6%。

百润股份

事情：公司发布涨价公告。依据原辅资料、包材、、运、动力等本钱上涨，及公司优化晋级产品带来的本钱上升，公司决议对各系列产品出厂价格进行调整，首要产品价格上调起伏为4%-10%不等，新价格自2021年12月25日始按产品调价告诉履行。依据途径调研，估计后续终端价格将跟从微调。

途径补货，四季度有望完成较高增加。到本年前三季度，公司营收同比增45%，其预调鸡尾酒在去年高基数下仍坚持较增加，在本年消费职业整需求疲软的大布景下，相较其他许多品类体现杰出。依据途径盯梢，10-11月公司预调鸡尾酒坚持较高增速，微醺、强爽继续放量，清新铺货稳步进行，途径库存水平可控。四季度为公司事务旺季，主因圣诞、元旦等节假日下消费需求旺盛，同促销活动较多，且公司会上市时节限制产品，如微醺推出冬天限制热红酒风味。估计涨价将经销商进货积极性，加快提早进货，公司四季度收入有望坚持较高增加。

掩盖本钱压力，提高下一年成绩确定性。公司本钱结构包装资料占比较高，现在瓶罐产品份额约为2:8。21Q3，国玻璃制品价格指数均匀同比上涨3pct，铝锭商场价均匀同比上涨44%，瓦楞纸价格均匀同比上涨13%。公司此次涨价起伏较大，有望较好地掩盖本钱上涨，对提高也有协助，有助于鼓励首年成绩超量达到。

拟推股权鼓励绑定中心人员益，给予稳健增加预。此前公司推出股权鼓励预案，拟颁发300万股，鼓励方针包含公司中心管理人员、中心技术人员、主干事务人员计227人，均匀1.32万股/人。成绩考核方针为以2021年营收为基数，2022/2023/2024年营收增加率不低于25%/54%/85%，算得三年营收CAGR为22%。此次鼓励规模广、方针值稳健，首要用于绑定高层管理者益。近公司出售入新鲜液，相关人员商场营销丰厚。咱们以为，此次鼓励方针增速留有余力，随同途径下沉稳步推动，叠加涨价影响，下一年实际增加有望超量完成增加方针。

继续深度运营年青人，深耕酒精饮品战略明晰，长空间观。公司是稀缺的聚集运营年青消费的成功企业，近年来继续进阶完善产品矩阵，满意顾客的多元化需求，增强消费频次及粘性。其，微醺凭仗的消费场景获得成功，高酒精度产品强爽起势放量，气泡酒产品清新点铺货稳步推动。同，公司敏锐瞄准一二线城市年青女人发力梅酒赛道，产品上市前测验充，待后续铺市作用。此外，四川威士忌产能为未来推出偏高端的威士忌预调酒做好基酒储藏，同也为长推出自主品牌威士忌产品奠定根底。公司深耕酒精饮品战略明晰，前景象，生长可。

资主张：估计公司2021-2023年EPS别为1.07、1.47、1.96元，除掉股权鼓励费用别为1.07、1.50、1.97，给予6个月方针价74.77元（不考虑鼓励费用），对应2022年50PE，坚持“买入-B”评级。

危险提示：低度酒商场扩张，潜在有力竞赛者参加加重竞赛的危险；品类浸透率或许存在天花板。

该股最近90天内共有16家组织给出评级，买入评级14家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为80.37；证券之星估值析东西显现，百润股份（002568）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综评级为2.5星。