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巴菲特旗下伯克希尔公司现金头寸高达1220亿美元，再度引起出资者不满。

近来，伯克希尔的长时间股东、Wedgewood Partners的首席出资官罗尔夫（David Rolfe）在当了伯克希尔几十年的股东之后，出售了价值千万美元的该公司股票。罗尔夫在第三季度致客户的信中责备，在当时的牛市中，巴菲特的“吮手指”和出资乏术错过了许多出资机遇。（巴菲特曾说，看到了机遇却什么都不做便是“吮指之错”。）

其实，罗尔夫仅仅是最新一例。在本年7月份发表的伯克希尔二季度陈述中，也现已有大型组织出资不满巴菲特的出资体现，而卖出伯克希尔股票。特别是伯克希尔重仓的卡夫亨氏的股票市值蒸发了约三分之二，严峻拖累了伯克希尔公司股价体现。

此外，巴菲特有一个闻名衡量股市健康的公式，经过调查股票总市值与GDP相比来衡量商场的健康程度。就在2001年络泡沫决裂之前，这个"巴菲特目标"到达了146%，2007年金融危机迸发前的这一数字为135%，而现在这个份额略高于140%。

不满巴菲特“吮手指”，伯克希尔长时间股东兜售千万股票

近来，伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的长时间股东、Wedgewood Partners的首席出资官罗尔夫（David Rolfe）在当了伯克希尔几十年的股东之后，他将出售价值千万美元的该公司股票。罗尔夫的RiverPark/Wedgewood基金持有4.8万股伯克希尔B类股票，总计约1000万美元。

罗尔夫指出，他不满于集团持有巨额现金储藏，他以为在当时的牛市中，这位“奥马哈先知”和他的团队所做的出资乏术而且错过了出资机遇。

罗尔夫在第三季度致客户的信中写道：“在大牛市期间，‘吮手指’并不能让公司到达预期收益。对巴菲特和查理-芒格来说，此次的大牛市本能够成为其令人震惊的职业生计结局的一个高潮。”

不过，罗尔夫的RiverPark/Wedgewood基金在整个牛市中的体现也不是最好的。据Wedgewood Partners站上的一份状况介绍，到第二季度的曩昔10年里，他的基金扣除费用后的年化回报率为13.6%。在此期间，规范普尔500指数的年化回报率为14.7%。

罗尔夫以为，这么多的现金对公司的开展是一个“相当大的妨碍”。罗尔夫还对伯克希尔在当时牛市期间的一些出资感到绝望。他特别提到了IBM和卡夫亨氏（Kraft Heinz）等公司。巴菲特在2011年第四季度发表了他持有的107亿美元IBM股份。但到2018年头，他现已卖掉了悉数股份。在此期间，IBM股价跌落了20%以上。卡夫亨氏是伯克希尔哈撒韦公司另一笔并不成功的出资，尤其是自2018年以来。在此期间，该股市值蒸发了约三分之二。

罗尔夫说，这些行为“并没有激起人们对巴菲特公司仍处于职业巅峰的决心”。巴菲特和芒格别离现年89岁和95岁，关于谁将顶替他们的问题现已评论了多年。在公司的年度股东大会上，巴菲特说，长时间担任公司高管的格雷格-阿贝尔和阿吉特-贾恩有一天可能会和他以及芒格一同上台答复问题，这暗示了阿贝尔和贾恩的继任潜力。

罗尔夫还指出，伯克希尔在牛市开端时错过了两大机遇，没有对信用卡公司万事达和Visa进行大规划出资。在牛市期间，万事达信用卡的涨幅超越了1800%，Visa的涨幅超越了1300%。伯克希尔在这两家公司都有股份，但它们在公司的股票出资组合中只占很小的一部分。“这两只股票本应帮巴菲特赚大钱，” 罗尔夫说。

不同人眼里有不同的巴菲特

其实，罗尔夫仅仅是最新一例。在本年7月份发表的伯克希尔二季度陈述中，也现已有大型组织出资不满巴菲特股票体现，而卖出伯克希尔股票。

7月中旬发表的数据显现，俄勒冈州公务员退休基金（OPERF）上星期递送证监会的存案文件显现，在本年第二季度傍边，他们出售了14.1822万股伯克希尔B股，余下22.2763万股，意味着持有的该股数量减少了大约五分之二。以旗下财物核算，OPERF是现在全球排名第四十二大的公共退休基金。

可是，有人辞官归故乡，有人星夜赶科场。同样在二季报中，华尔街闻名的基金出资者Bill Ackman的Pershing Square基金，则新买入351万股伯克希尔哈撒韦B股，价值约为7亿美元左右。

Pershing Square基金现已成为伯克希尔B股的前50大股东之一。Bill Ackman对伯克希尔哈撒韦的出资是被迫出资。Bill Ackman以为，即便巴菲特不再运营该公司，伯克希尔也有望产生可观收益，该公司的股价显现出它被出资者轻视了。

显着，不同出资者关于巴菲特成绩有不同的观念。从伯克希尔公司股价的体现来看，在2009年3月开端的本轮牛市中，伯克希尔的股票体现落后于规范普尔500指数。在此期间，伯克希尔A类股上涨了323%，而大盘指数上涨了334%。

可是，假如将侧重于出资价值股的伯克希尔和侧重于科技股的纳斯达克100指数比照，则显着更为落后。

从上图来看，很显着从2011年开端，以FAAMG为首的科技股迸发，显着拉开了与价值股的距离。成果来看，巴菲特的伯克希尔股票涨幅和侧重于科技股的纳斯达克100指数基金（QQQ），拉开了近一倍的距离。

事实上，在早年的出资生计中，巴菲特与科技股并无任何交集。可是，也恰恰在2011年，科技股迸发的前夜，巴菲特也开端投入到科技股傍边，仅仅所遇非“股”。这个股票便是IBM。

伯克希尔在2011年宣告开端建仓IBM，并一跃成为该公司榜首大股东。在买入IBM的股票时，巴菲特曾着重对IBM超百亿美元的出资是一项对这家公司转型的长时间出资。可是，IBM的转型并未能提高公司的成绩。这导致伯克希尔一套便是五年，过好景不长，IBM股价此后又开端跌落，令巴菲特对IBM失去了决心，在2018年头彻底清仓IBM。IBM股价则在2011年Q4巴菲特首度揭穿持股、至2018年头彻底出清期间，跌落了超越20%。

在科技股震动盘整一年后再度起飞的2016年，伯克希尔开端建仓苹果，到2019年再度增持7500万股，伯克希尔持有苹果的股票现已到达了2.403亿股。从2011年下手IBM和2016年下手苹果两大机遇来看，巴菲特看大势的眼光可谓无以伦比。

大举持有金融股，囤积现金1220亿美元

但是，在伯克希尔的头寸中，科技股的比重依然不算高，美国金融服务类股的持股规划近1000亿元美元，约占公司市值的近1/5。与此一起，又囤积1220亿美元，等候更多商场机遇。

公告显现，伯克希尔6月底持有的美国银行、美国合众银行股票别离添加3.5%、2.4%，而富国银行、摩根大通的持股则保持不变。

在二季报中，伯克希尔前15大持股中，有7个都是金融股，别离是美国银行、富国银行、美国运通、美国合众银行、纽约梅隆银行、摩根大通及穆迪。

银职业被视为经济走势的重要目标，伯克希尔旗下巨大的金融类股票头寸，凸显巴菲特对商场远景的安稳决心。现在金融服务业的持股占公司市值1/5，此比重远高于2010年末的12%。

但是，在增持银行股的一起，伯克希尔的现金头寸也在2019年Q2底已扩张至超越1200亿美元，这些现金大都投入到美国国债。巴菲特2月23日在给股东的信上泄漏，许多股票的市价、已远超越伯克希尔能整个买下的价格。巴菲特表明，未来几年，伯克希尔期望把手上过多的流动性，投入该公司将永久持有的企业。不过，近期内，能这么做的机遇并不多：长时间远景杰出的企业，价格已打破天边。

如此伯克希尔的巨额现金储藏，让许多人置疑股市崩盘是否行将产生。早在2008年，巴菲特成功地为上一次商场崩盘做好了预备，将剩余的现金储存起来，然后借给高盛和通用电气等陷入困境的公司，赚得盆满钵满。

巴菲特闻名衡量股市健康的公式，也在引发人们的考虑，经过调查股票总市值与GDP之比来衡量商场的健康程度。就在2001年络泡沫决裂之前，所谓的"巴菲特目标"到达了146%，2007年金融危机迸发前的这一数字为135%，现在这个份额略高于140%。

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