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现在谈通缩有点盲人摸象、骇人听闻;相反，假如有通缩痕迹也是曩昔，现在咱们正在走出滞胀和通缩……那么大的钱银量，对股市必定会有带动。
本周商场再度站上3300点，成交也随之扩大，但与此同时，“通缩”却成为近期许多人口中最频频的论题。终究是骇人听闻，仍是忠言逆耳？此刻谈通缩终究有没有含义？
比较通胀，通缩往往更难管理，在相关经济学家关于当下的通缩的言辞中，有几个重要观念：首先是居民购买力的下降，由于家庭负债的高企和三年疫情，使得许多家庭挑选了紧缩开支，导致曩昔几个月居民信贷一直不畅;其次是人口周期，周期理论中有一个库兹涅兹周期，主要指人口迁移和出世，一般20多年一周期，现在咱们无论是城镇化率仍是房地产都走在这个周期的结尾;最终是供应端的价格内卷，他举例了新能源车特斯拉的降价引发的我国车链的团体降价。综上得出，现在我国经济正在进入通缩。
而对此咱们以为，现在谈通缩有点盲人摸象、骇人听闻，相反，假如有通缩痕迹也是曩昔，现在咱们正在走出滞胀和通缩。中心原因便是非典型经济周期由疫情所形成，在2021年末，由于全球钱银众多、大宗价格高企，咱们还阅历了半年的滞胀，而现在看曩昔两个季度的数据，消费不畅，物价回落，好像通缩正当时，但这一切都是由于疫情。
而当下咱们正在尽力走出疫情年代，无论是CPI，仍是PPI，都是历史数据，更多反映曩昔，对未来没有太大含义，特别是中心还隔了许多不可抗力。反观曩昔三个月的社融和部分经济数据，就会发现，无论是企业中长时间信贷的显着回暖，仍是居民消费信贷的逐级回暖，都预示着经济的复苏，而曩昔三个月房地产出售数据也创出了两年来的高点，社融、信贷数据都指向未来，因而现在谈通缩有点过期了。
而本周发布的三月进出口数据，也显着好于预期，况且接下来的五一假日，必定会带动超美丽的消费旅行数据，一切都在缓慢康复，仅仅你要坚持一些耐性。从三年疫情到后疫情年代，咱们才走过三个月，40万亿元的新增M2和十几万亿元的居民储蓄，如笼中猛虎，但总会有发泄，关于经济的复苏，咱们仍坚持决心和达观。
通缩的三大前提，物价长时间下降、制造业长时间萎靡、GDP继续回落，这三大条件现在好像只看到了CPI的短期回落，而制造业和GDP都将迎来复苏，因而此刻谈通缩含义不大。
回到资本商场，那么大的钱银量，对股市必定会有带动，假如经济复苏杰出，则商场将引发戴维斯双击，牛市来了;假如复苏缓慢，那么洪流也将充满在虚拟资本商场，那么水牛、快牛也有或许。低利率、宽钱银、盈余复苏，资本商场或在本年走出小牛，咱们拭目而待。
(作者为国泰君安上海研讨总监)
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