大空头Jim Chanos：市青岛碱业股票场仍有很大的下跌空间

华尔街传奇大空头JimChanos周四在承受媒体采访时称，虽然美国股市暴降，但股市仍有很大的下行空间。

他以为，整个商场底子还没有消化继续较高的利率对包含房地产、公用事业和消费品在内的多个职业的商业模式和估值带来的影响。他论述了在曩昔几年中的各种过度行为，以及为什么出资者现在都为它们付出代价。

工作是怎样走到今日这一步的？

曩昔十多年蒸蒸日上的美股，是怎样走到今日这个境地的？

Chanos以为，在2018年末和2019年头的时分，美国经济没有任何问题：

跟着疫情到来，美国阅历了史无前例的钱银和财务支撑。而且，在疫情迸发前的2019年秋天，咱们看到零售佣钱遍及下降。

就在那时，散户初步涌入商场。在此之前，从2009年到2019年的10年牛市中，散户基本上是在购买指数基金和ETF，基本上是一种合理的出资。

但从2019年秋季初步，咱们都决议选股、买期权。2019年10月，商场的张狂真实初步了。散户进场的速度在2020年3月因疫情迸发而减速，但美联储一打开水龙头，这一趋势就又回来了，一向继续到2021年第一季度。

但真实令我震动的是，到2021年2月商场初步用SPAC上市，每个新的SPAC均匀募资30亿美元，总募资金额相当于美国人的储蓄。这让我觉得十分荒唐。

所以，大都股票在2021年上半年的第一季度见顶。之后，咱们就初步看到灾祸的初步，那些备受追捧的股票忽然跌落50%、60%、70%。

许多人没准备好面临一个更高利率的商场

许多人以为，当下的商场和2000年互联网泡沫时期十分相似，但Chanos却不这样以为。

他说：

在互联网泡沫期间，泡沫决裂的主要是科技公司。在随后的熊市中，有许多价值股实践上体现杰出，许多对冲基金都在那时分声名鹊起。由于在那个时分，考虑到利率和微观经济环境，这些价值股的估值是合理的。

而且，美国在2001和2002年的阑珊十分温文，是一场商业驱动的阑珊，并没有真实影响到顾客。这是十分有意思的当地。

可是现在，不只是科技股，咱们还要考虑房贷利率、以及加密钱银和NFT等等要素。

我的出资组合中依然有许多空头，这些公司几乎没有盈余，而且它们的估值在阅历了这一轮跌落后依然是现金流的30倍乃至40倍。

我以为商场依然没有准备好的一件事，那便是利率会更高，由于这么大幅度的加息在大大都出资者的一生中都没有发生过。

在可预见的未来，许多人的主意依然是，实践利率不会到达2%或3%。假如依据现在的微观经济和通货膨胀数据来看，未来假如利率到达5%或许6%，许多商场参与者将会承受不了，许多公司的出资回报率将会十分低。

高利率环境带给美股的是“无差别进犯”

Chanos以为，高利率环境带给美股的是全盘性的冲击：

商场现已习惯了享用低利率环境。可是人们没有考虑到的是，未来股市或许面临的环境是4%到5%利率的微观环境。

我以为，许多公司，相似电力公司和消费类公司这样的公司都会遭到冲击。即使这些公司的市盈率依然是25到30倍，而且商场遍及以为这些公司有防护特点，可是在利率升高的环境下，这些公司的危险或许与科技股相同大。

哪些职业现在估值过高呢？

Chanos以为，那些本钱回报率较低的职业，例如消费类公司、房地产、ESG范畴公司，在利率走高、融资本钱加大的景象下，曩昔的好日子或许现已完毕。

商场究竟部了吗？

Chanos以为商场还没有见底：

令我震动的是，现在散户依然在进场。许多散户都以为自己现已抄底成功，或许那些后来参加的散户正在想办法入市抄底。咱们都在赌股市会止跌反弹。

这正是他们在2000年、2001年和2002年所做的工作，人们信任他们买入的时刻是底部。

当商场中止跌落时，那些最具投机性的股票或许初步反弹，这才是真实的底部。

新式科技公司的商业模式究竟是否可行？

曩昔几年里，一些新式科技公司遭到商场热捧。可是Chanos却以为，他们未必有可行、可继续的商业模式：

特别是一些闻名公司，如Uber和Lyft以及后来上市的DoorDash，他们的单位经济效益很糟糕。

例如送餐，疫情时，当每个人都从政府那里得到支票并被困在家里，而饭馆都在尽心竭力供给外卖时，那时分这些公司挣钱是不难的。

但是，外卖公司依然无法挣钱。到2021年，即2021年第一季度，商场对这些公司的疯狂到达高峰。假如你有一个故事，而且能够环绕2030年的未来商场规模和盈余才能展开讨论，你就能够上市。

你知道，做一个SPAC，它们有时分乃至能拿到200亿、300亿，乃至800亿美元的估值。这便是为什么咱们将其称为“打了兴奋剂的互联网年代”，由于咱们将盈余的公司放置一旁，转而去出资这些没有盈余，还没有明晰、现已被证明的商业模式的公司。