晶科转债783778投资福州东百集团价值分析

晶科转债评级AA，发行规划30.000亿元，目前转股价值92.30元，转股溢价率8.35%，纯债价值89.12元。

4月22日：短期震动盘升仍旧 商场危险偏好

今天可申购新股：津荣天宇、蕾奥规划、中际联合、联测科技。今天可申购可转债：无。...

转债条款

1、评级：AA

2、规划：30亿(规划较大)

3、无担保

4、利率：榜首年0.3%;第二年0.5%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六12.0%(含最终一年2.0%)，总计17.1%(票息较低)

5、下修条款：15/30~90%(较宽松)

6、强制换回：15/30~130%(一般)

7、有条件回售：2~30~70%(一般)

8、申购代码：783778

9、配售代码：764778 每股配售1.084元面值转债

10、当时转股价值：92.30

11、职业对标：嘉泽转债、长集转债

12、所属板块：沪市主板

正股剖析

公司首要从事光伏电站运营及EPC事务，控股股东为晶科新动力。公司是民营清洁动力服务商，晶科新动力为公司控股股东，下流客户首要面向各省市国电力公司，中心主业为光伏电站运营，触及一般地上式电站(79座，装机占比约74%)、房顶分布式光伏电站(258座，装机占比约26%)两类，到2020年6月末，公司并装机容量3.05GW，位列全国前十，在建自我克制电站装机规划616MW、储藏待建电站1409MW，公司估计2020年全年发电量34亿Kwh，同比小幅下降3.41%。光伏电站EPC事务首要触及光伏电站对外施工承揽，2020H1公司该板块事务营收占比17.7%(从前约占比45%)，但毛利率显着偏低、仅为10%左右，2020年以来，公司发电侧事务受疫情影响不大，但EPC承揽事务订单、施工进度、并均有不同程度推迟，公司业绩快报显现其2020年归母净利润同比下降27.6%。全体来看，公司作为光伏产业链下流电站运营商，方针灵敏、融资需求较强，前期组件价格快速上涨对装机需求有所限制，但公司可开发电站资源丰富、未来亮点仍在平价项目的继续开发运营，咱们以为碳中和布景下光伏总装机容量提高对公司EPC承揽事务构成利好。

正股估值较高，市值中等，弹性一般;5月有较多限售股解禁。正股为次新股，2020年5月上市，当时P/E(TTM)为33x，P/B(LF)为1.57x，估值偏高，总市值172亿元，流通盘37亿元，180日动摇率41.2%。股价下行趋势放缓，但上一个高换手的阻力位并不悠远，考虑到正股缩量且价位挨近区间下沿，其盈亏比或许逐渐改进。此外，5月将迎来榜首波限售股解禁。

申购主张

正股方面，到2020年6月末，公司光伏电站运营项目累计装机容量约3045.47MW，占全国光伏总装机规划的份额为1.41%，这已是职业前列了，不得不说，近年来国内新长脸伏装机商场规划太大了(全球榜首)。

光伏是个大的职业范畴，这两年也比较受人注目，但不得不说，在一个高速开展中的职业找标的却不太好找，由于改变太快，说不定职业前列也会掉队。公司实控人一向从事光伏职业，是大佬等级的人物，按道理来说应该危险较小，但具体能怎样开展，我们有爱好的坚持重视吧。

转债条款方面，票息较低，下修条款较宽松，此债有必定的破发危险，我们自行决定是否申购，我会申购。