至纯转600381股票债754690打新价值分析

至纯转债今天申购，申购代码754690;转股价值99.4;市净率5.6倍;存续期为6年，到期税前年化收益率4.1%;债券评级为A+;转股价下调的条件为(10/20 90%));有回售;有担保。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

信誉评级十分低;转股价值高于盈亏平衡线;转股价下调空间十分大，下调的条件十分好;债券利息收益十分高。

发行条款

1.债券评级：A+，有担保，上海民营企业(评级最低)

2.发行规划：3.56亿(规划迷你)

3.票面利率：0.4%，0.6%，1.5%，1.8%，2.5%， 20%(含3%)，共26.8%(利率较高)

4.股价下调：20~10~90%(超级宽松)

5.强制换回：30~15~130%(中规中矩)

6.有条件回售：2~30~70%(中规中矩)

7.有无下：无

8.当时转股价值：约99.42

9.上申购代码：754690

高纯工艺设备龙头，紧跟半导体工业开展，成长性较好

至纯科技是国内高纯工艺设备制作龙头，下流聚集半导体、光伏、LED和生物医药。公司在国内高纯设备出产有较强的技术优势，毛利率超33%(19Q1-3)。近年来紧跟半导体工业开展脚步，研制多项相关设备和软件;公司2015年发动湿法工艺设备研制，2018年6月启东湿法设备制作厂投产，且本次可转债将继续用于湿法项目，自主品牌Ultron订单规划继续扩展(18年营收增速超80%)。别的，19Q1公司收买波汇科技进军光传感器制作商场，布局光电元器件拓展业务范围，一起可提升高纯工艺体系控制精度，构成协同效应。公司赛道优质，有较好的技术优势和开展空间。

正股估值不高，股价弹性较好，组织重视度较高

正股股价29.87元，PS TTM为6.89x，处于本身前史偏低方位。与同类公司晶盛机电(6.92x)、北方华创(10.69x)、精测电子(5.81x)比较估值不高。该股近1月换手率139.69%、当时100周年化动摇率为60.06%，弹性较好;截止19Q3，基金持仓9.24%，稳妥持仓2.88%，组织重视度较高。高纯工艺、半导体和光电子是催化剂。

高纯工艺体系服务商，有必定股权质押危险，确保担保添加可转债安全性

公司股权集中度较高，前十大股东算计持股64.24%;实控人质押占其持有股份的52.7%，存在必定质押危险。信誉方面，实控人蒋渊、股东陆龙为本期可转债供给担保，添加安全性。但需求重视：公司财物规划较小，抗危险才能有限;存货和商誉存在减值危险;公司拟投资规划较大，存在必定资金压力;债款结构中短期债款占比较高，短期偿债压力较大。

申购主张

主张申购。整体看，至纯转债规划小、弹性高，值得申购。详细看，有以下几个不错的亮点。

一是票面利率较高，6年高达26.8%，应该是继英科转债(38.7%)、未来转债(28.7%)的第三高，折合年化税前收益4点多，乃至比不少银行理财产品都高。

二是转股价下修超级宽松，“当公司股票在恣意接连二十个买卖日中至少有十个买卖日的收盘价低于当期转股价格的90%时”，这点与建工转债类似，不再赘述。

三是公司下流触及半导体、生物医药、光伏、LED职业，且这些都是较为热炒的概念，特别半导体，随意来个风口，转债价格或许就飙升了。