工业环保蓄势待发 水务工程高速增京津冀一体化涨

成绩回忆

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

2017年环保全体收入增速25.72%，较2016年有所放缓;净利润增速28.38%，较2016年增速有所进步;全体净利率12.14%，较2016年略有进步。2018Q1环保全体收入增速30.60%，较2017Q1略有放缓;2018Q1净利润增速16.25%，增速放缓;全体净利率10.41%，较上一年同期略有下降。

点评：

板块成绩分解，水务工程保持高速增加

咱们将环保职业分为水务运营、水务工程、固废、大气及节能、监测五个细分范畴，各板块成绩分解显着。细分来看，水务运营2017年和2018Q1净利润增加别离为7.73%和5.13%，保持平稳增加;水务工程2017年和2018Q1别离完结净利润增加41.72%和57.38%保持高速增加，主要是获益于流域管理、河道管理、黑臭水体管理和PPP，水务工程持续保持建造顶峰;固废板块2017和2018Q1净利润增加别离为13.68%和26.52%，一季度成绩增速进步;大气及节能板块2017和2018Q1净利润增加别离为38.55%和16.74%，受电力超低进程进入结尾影响，成绩增速放缓;监测板块2017和2018Q1净利润增加别离为36.29%和13.89%，净利率较上一年同期略有放缓，与监测设备出售竞赛加重，以及监测企业向管理等其他范畴延伸的职业趋势有关。

外部要素仍是成绩最大改变来历，PPP对工程的拉动效应持续闪现

并表、财物处置等外部要素仍是成绩最大的改变来历，很多企业经过并表完结了营收和净利润大幅增加。因为环保职业公司遍及向渠道化方向开展，外延并购可快速完结布局，估计未来外延并购仍会是上市公司成绩增加的重要来历之一。2017年是PPP的方针标准年，而从上市公司成绩上来看，PPP标准方针对环保类上市公司影响有限，2018Q1持续保持成绩高速增加，PPP对工程施工收入的拉动效应持续闪现。主张重视等相关标的。

工业环保蓄势待发，重视非电烟气管理、监测和工业水处理

工业环保商场开释所需的方针环境逐渐完善，排污许可证、环境税、中心环保督察等准则激起工业环保商场开释。一起，上一年供应侧变革形成周期性职业遍及盈余改进，为投入环保管理设备供给根底的经济根底。

在此布景下，咱们以为工业环保商场将实质性发动，相关管理和监测需求将逐渐开释。主张重视非电烟气管理标的、环境监测标的、工业水处理标的等。

危险提示：新增订单开释不及预期，存量订单落地不及预期。