「601882」易普力“证券化”新模式：中国能建分拆+南岭民爆并购

7月31日，两家A股公司发布了关于持我国葛洲坝集团易普力股份有限公司(以下简称易普力)在A股“证券化”的相关公告。其间，上一年刚登陆A股商场的我国能建(601868)筹区分拆，56.6亿元总市值的南岭民爆(002096)则敞开一场作价53.57亿元的相对大体量并购。

现在，南邻民爆实控人为湖南省国资委，今年以来，湖南国企变革快马加鞭。假使将本次南岭民爆的并购运作也放在湖南国企变革的视点考量，在代表湖南省竞逐全国赛道方面，开端呈现出某些央地联动的新特征。

“分拆+并购”形式

我国能建公告显现，拟分拆所属子公司易普力重组上市，方案为南岭民爆向易普力股东中的葛洲坝、攀钢矿业及23名自然人发行股份购买其所持易普力66879万股股份(约占易普力总股本的95.54%)，并向不超越35名特定投资者非公开发行股份征集配套资金，从而完结分拆易普力重组上市。本次分拆上市完结后，我国能建将成为南岭民爆的直接控股股东。

经过本次分拆，我国能建将进一步完结事务聚集，一起将易普力重组上市后的新主体打造成为公司部属民用爆炸物品的研制、出产、出售及工程爆炸一体化服务的独立上市途径，经过上市融资增强资金实力，凭借资本商场强化公司在民爆事务范畴的领先位置以及竞赛优势，完结民爆事务的做大做强，提高公司民爆事务的盈余才能和归纳竞赛力。

值得注意的是，本次分拆过程中的一些“插曲”。

我国能建近年来在推动换股吸收兼并葛洲坝事项。此前，我国能建已完结A股发行上市，葛洲坝已退市，但没有完结刊出。依据我国能建换股吸收兼并葛洲坝方案，前述吸收兼并完结后，我国能建作为存续公司，将经过接收方葛洲坝集团继承及接受葛洲坝的悉数财物、负债、事务、合同、资质、人员及其他一切权利与责任，葛洲坝最终将刊出法人资格。因而，这轮换股吸收大概率会牵涉到易普力证券化过程中的一些权益归属。

成绩承压期并购

今晚，南岭民爆也发布公告，拟经过发行股份的方法，购买葛洲坝、攀钢矿业及23名自然人算计持有的易普力95.54%股份，买卖作价暂定为53.57亿元。

本次运作正值南岭民爆成绩体现相对承压的时刻窗口。依据公司此前发表的2022年半年度成绩预告，估计上半年完结净利润1124.11万元至2248.21万元，同比下降40%至70%。

成绩承压也改变了此前公司推动的股权鼓励相关方案。依据今晚公告，鉴于现在经济形势和内外部环境较股权鼓励方案发布时已发生了较大改变，并考虑到新冠疫情影响的不确定性及疫情持续时刻的不确定性，结合今年以来公司的成绩体现和商场状况，估计未来极或许无法达到2021年股权鼓励方案中设定的各项成绩查核目标，持续施行2021年限制性股票鼓励方案将难以达到预期的鼓励意图和鼓励效果。

因而，结合未来战略发展规划，南岭民爆决议停止施行相关鼓励方案，并回购刊出初次颁发的已颁发但没有免除限售的限制性股票，一起一起停止与之配套的公司《2021年限制性股票鼓励方案施行查核管理办法》等文件。

但这次并购运作之后，商场或许会给南岭民爆新的预期。

因为买卖完结后，南岭民爆将成为民爆职业产能规划榜首的上市公司，产能结构得到极大优化，有用避免了包装炸药答应产能核减危险，上市公司规划优势及职业竞赛优势将愈加显着。一起，，本次买卖完结后上市公司商场布局将得到极大扩展，出售途径将不再局限于现有水平。经过本次买卖，上市公司将建立国内民爆职业头部位置。

在这次运作中，南岭民爆同步进行再融资。依据公告，公司拟向不超越35名契合条件的特定投资者，定增募资不超越13.39亿元，扣除发行费用后用于弥补上市公司、标的公司流动资金和偿还债务。

并且，这次买卖将导致南岭民爆控股股东改变。本次买卖完结后，南岭民爆的直接控股股东将变更为葛洲坝，实践操控人将变更为国务院国资委。

“强强联合式”变革

南邻民爆现在实控人为湖南省国资委。假使把本次运作放在国企变革的视角考量，更有兴趣。

现在，间隔我国国企变革三年举动收官不到半年的时刻里，各省份正在快马加鞭地追逐国企变革进程。今年以来，湖南国企变革特别快马加鞭。

以7月为例，金健米业、新五丰、湖南黄金、华天酒店等公司都发表了相关变革事项。日前，湖南省属国有企业重组整合而来的5家省属国企对外揭牌，代表湖南省竞逐全国赛道。

业界以为，强强联合是湖南省这一轮国企变革的首要思路，经过将散布在农业、交通、有色金属、旅行等基础职业的企业进行整合，杰出国企在职业的链主位置，助力其发挥当地经济建设主力军的效果。

而从本次南岭民爆的运作来看，也体现出产业链联合做强的特征。一起，因为央企布景的参加，也呈现了指向央地联动的新痕迹。