「东北证券通达信」化妆品企业贝泰妮：获客成本持续上升 近7亿元募资用于营销渠道及品牌建设

云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司(以下简称“贝泰妮”或“公司”)创业板上市注册申请于近来获证监会批复经过。公司本次上市方案发行不超越6360万股，估计融资约15.35亿元，将首要用于营销途径及品牌建造、中心工厂新基地建造等项目。

2017年至2020年，贝泰妮别离完成经营收入、归母净利润年均复合添加49.98%和52.30%。贝泰妮面对的危险包含获客本钱持续上升、产品出产首要选用托付加工形式等。

实控人控股近六成红杉为第二大股东

贝泰妮有限建立于2010年5月，建立之初首要作为化妆品经销商从事化妆品出售业务。2012年起，公司开端独立运营自主品牌。到了2019年3月，贝泰妮有限全体变更为股份公司。贝泰妮的实践操控人为董事长GUOZHENYU(郭振宇)和其子KEVINGUO，两者经过诺娜科技和哈祈生算计操控公司发行前约57.28%的股份。到招股书签署日，红杉聚业持有贝泰妮约25.39的股份，是公司的第二大股东。其他持有贝泰妮5%以上股份的股东还包含臻丽咨询、重楼出资，别离持股约10.37%和6.96%。

收入依靠单一品牌线上出售收入占比高

贝泰妮经过使用纯天然的植物活性成分供给温文、专业的护肤护理产品，要点针对敏感性肌肤。公司收入依靠中心品牌“薇诺娜”，陈述期(指2017年、2018年、2019年、2020年上半年，下同)出售占主经营务收入的份额别离到达99.68%、99.85%、99.37%和99.06%。“薇诺娜”品牌产品依据产品成效又分为“舒敏系列”、“极润保湿系列”、“柔润系列”等多个系列产品。其间，“舒敏系列”产品最热销，2020年上半年出售收入占主经营务收入的32.06%。

贝泰妮采纳线上出售为主导的出售形式，陈述期内线上出售占主经营务收入的份额持续上升。2020年上半年，这一份额到达83.16%。其间，经过天猫(包含天猫超市)、唯品会、京东、微信这四大途径完成的出售收入占主经营务收入的份额为79.79%。

图1:2017年至2020年上半年贝泰妮线上出售金额及主经营务收入占比

可是，因为贝泰妮经过电子商务途径完成的出售占比较高，受“双11”、“双12”等线上促销活动影响，公司出售收入较为会集在全年第四季度。以2019年为例，公司第一季度至第四季度的经营收入占比别离为14.01%、22.56%、18.64%和44.80%。

曩昔几年成绩较快添加

2017年至2020年，贝泰妮的经营收入从7.98亿元上升至26.92亿元，归母净利润从1.54亿元上升至5.44亿元，年均复合增速别离到达49.98%和52.30%。

图2:2017年至2020年贝泰妮营收、归母净利润

贝泰妮较快的成绩添加获益于国内化妆品商场的开展。依据从事消费品商场调查的世界咨询公司Euromonitor数据，2019年我国化妆品职业全体商场容量为4777.20亿元，2014年-2019年的年均复合添加率到达9.9%。其间，贝泰妮所在的皮肤学级护肤品商场增速更快，2014年至2019年的年均复合增速到达23.2%，商场容量在2019年到达135.51亿元。

贝泰妮估计2021年第一季度经营收入为3.80亿元至4.18亿元，同比添加19.30%至31.23%；归母净利润为0.64亿元至0.72亿元，同比添加18.75%至33.60%；扣非后归母净利润为0.63亿元至0.71亿元，同比添加31.99%至48.75%。

留心获客本钱上升等危险

贝泰妮面对的一个危险是跟着流量盈利逐步削弱，公司获客本钱持续上升。数据显现，公司陈述期内的获客本钱别离为2333.62万元、5708.59万元、11718.85万元和9731.01万元，获客费用率别离为5.73%、8.46%、9.99%和14.66%。

图3:2017年至2020年上半年贝泰妮获客本钱金额及获客费用率

依据贝泰妮的测算，以2019年为例，假定其他要素不变的情况下，公司获客本钱金额在原基础上别离添加10%、30%、50%、70%，利润总额将别离削减2.33%、7.00%、11.67%和16.33%。

公司面对的另一个危险或许是产品出产首要选用托付加工的形式，这或许形成供货缺乏、货品质量瑕疵等问题。数据显现，陈述期内公司经过托付加工形式出产产品的本钱占当期出产的悉数产品份额别离为73.93%、71.04%、74.09%和71.60%。

拟募资逾15亿元首要用于营销及产能建造

贝泰妮此次上市方案募资15.3469亿元，其间约6.91亿元用于营销途径及品牌建造项目、4.38亿元用于中心工厂新基地建造项目、3亿元用于弥补营运资金以及1.05亿元用于信息系统升级项目。

图4:贝泰妮上市征集资金用处

营销途径及品牌建造项目包含加大品牌推行投入，加大线上、线下途径推行力度，一起新增线下品牌形象店、线下才智零售店以及线下售后服务点。

中心工厂新基地建造项目拟新增3条出产线，包含2条化妆品出产线(1条膏霜出产线、1条水剂出产线)及1条医疗器械出产线。项目建成达产后，估计每年新增产能4500万支(万盒)，有利于公司提高自产份额。