贵航股份(中国荒漠基金会)

拟收买利盟世界，全球化布局再迎新开展

6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

艾派克公告拟联合君联本钱和太盟出资组成联合出资者，拟以40.44亿美元对价收买美国纽交所上市公司、全球抢先的原装打印机及耗材部件供货商LexMark(利盟世界)，收买完成后艾派克将持有利盟51.18%股权。其间利盟世界权益价值约27亿美元，其余部分为利盟世界悉数带息债款净额为9.14亿美元以及4.30亿美元的类负债。

利盟世界布局完善，两者协同效应显着

Lexmark是世界抢先的打印产品及服务供货商，2015年收入35.5亿美元，除掉非经常性损益后净利润2.2亿美元，产品包括激光打印机、打印耗材及部件、软件及服务，在专利、全球客户络及品牌三方面都处于世界水平。咱们以为此次收买协同性显着：①缩短技能堆集期：利盟在激光打印设备和耗材范畴经验丰富，技能老练，具有完好的激光打印技能和老练的喷墨头技能，取得这些技能，将至少为我国打印机工业节省5~10年的技能研制堆集期。②取得品牌和客户络：利盟在欧美商场有巨大的客户集体，在高端工作范畴具有和HP适当的商场位置;是打印办理服务(MPS)职业的领导者，有强壮的直销才能和职业客户服务才能。

信息安全需求持续推进，强强联手有望充沛获益国内商场

相较于全球打印机商场处于微幅下降的趋势，我国打印机商场仍处于增加态势。因为打印机的主控芯片以及打印耗材芯片都是具有辨认、操控和记载存储功用的，而现在打印机大都能够与PC直连，信息安全的视点来看，国内对国产设备的需求空间大。而从打印机整机的开展来看，因为国外打印机厂商的技能封闭和专利壁垒，此前国内一向缺少强有力的国产打印机品牌。此次收买完成后，两者强强联合，有望充沛获益国内打印机职业的开展。

盈余猜测与引荐评级

打印机职业无论是规划仍是利润率都不比安防职业差，假如国内厂商能有所突破，是彻底有或许仿制海康大华在安防职业界的生长途径。此外因为职业商业模式的特殊性，存量设备拉动流量耗材，存量出货累计到必定程度的时分会迎来迸发，职业特点好。公司三年三次严重布局，2014年借壳上市注入打印耗材芯片财物，2015年注入集团打印耗材财物并收买海外耗材竞争对手SCC(全球最大通用打印耗材厂商)，2016年收买利盟世界，完满足工业链布局，反映公司格式和执行力。不考虑收买利盟的情况下，咱们估计公司16~18年EPS分别为0.93/1.25/1.81。咱们看好公司的中长期开展，给予公司“买入”评级，持续引荐。

危险提示

收买进展不达预期;打印机职业需求下滑;全球化整合不达预期。