「鲁银投资股票」火星人净利润增36% 市占率边际变化意味着什么？

家电职业的全体不景气，好像没能对集成灶职业形成太大的影响。据奥维云，集成灶职业2015-2021年间销量/销额CAGR别离达34.7%/38.7%。

火星人(300894.SZ)是集成灶的龙头之一。公司于4月14日发布2021年年报称，公司全年完成营收23.19亿元，同比增加43.65%，完成归母净利润3.76亿元，同比增加36.53%。

现在A股上市的有4家集成灶笔直类家电企业，浙江美大(002677.SZ)率先于2012年登陆A股商场，火星人、帅丰电器(605336.SH)、亿田智能(300911.SZ)则于2020年密布登陆资本商场。

树立时刻最晚的火星人近几年以黑马之势迅速开展。数据显现，火星人2016-2021年间营收由3.44亿元增加至23.19亿元，归母净利润也从0.54亿元增加至3.76亿元，五年营收、归母净利CAGR别离为34.37%和59.64%。

那么，火星人为何能锋芒毕露？集成灶赛道后续出资价值几许？

集成灶2021年量价齐升

我国首台集成灶产品于2003年由浙江美大推出，但由于顾客认知度低、与传统厨电产品相斥等原因一向处于产品的导入期。近几年，跟着中小户型及开放式厨房对厨电产品需求的改变，集成灶逐步进入快速生长期成为厨电范畴的风口产品。

集成灶赛道2021年连续高景气，完成量价齐升的高速增加。2021年集成灶商场完成销量304万台，同比增加27.7%；均价8421元/台，同比进步774元，增速体现远超传统厨电品类。品类浸透率由2015年的缺乏2%，进步至2021年的14.1%。

与传统油烟机比较，集成灶下排侧吸的控烟作用更好、噪音更小，一起集成灶集成吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸烤箱为一体，结构更紧凑、空间占用面积小，未来有望进一步代替传统厨电，浸透率进一步进步。

数据显现，集成灶零售量与油烟机零售量之比从2019年的1:12升至2021年的1:7；集成灶零售量与燃气灶零售量之比从2019年的1:14升至2021年为1:14。

一起，集成灶的功用集成完成空间的高效使用将带来产品溢价，经过结构晋级及套系化、智能化将推升产品均价，带动企业盈余才能的进步。集成灶的第三腔体已从开始的储物柜、消毒柜为主，向上开展至均价更高的蒸烤一体占有主力位置，高端产品蒸烤独立也已逐步形成显露之势。

奥维云数据显现，2021年火星人集成灶中蒸烤一体款占比有大幅进步，线上/线下别离进步34.9pct/23.6pct，而在终端价格更高的线下途径中，蒸烤一体销额占比超职业平均水平6.3pct。

根据天风证券测算，对标传统烟灶，估计集成灶职业销量较21年仍有超2倍增加空间。估计至2035年集成灶年销量将到达约900万台，相较于21年集成灶内销量280万台，仍有超2倍增加空间。

火星人弯道超车？

比照2003年推出首台集成灶产品、2012年就现已上市的浙江美大，树立于2012年的火星人显然是后起之秀。但仅现在来看，火星人更胜一筹。

到4月14日，火星人市值142亿元，是浙江美大的1.5倍；动态市盈率36倍，远高于浙江美大的14倍，帅丰电器的15倍。同处集成灶赛道，为何火星人可以享有远超同行的估值？

从运营数据看，火星人生长才能优于职业平均水平。根据通联数据Datayes！，火星人近三年营收CAGR为34.4%，净利润CAGR为59.6%；浙江美大近三年营收CAGR为15.6%，净利润CAGR为20.8%，比照集成灶商场近五年CAGR的28%，火星人完成了超职业水平增加，而浙江美大近几年的成绩增加好像仅仅仰仗职业增加盈利。

数据显现(如下图)，火星人2021年线上商场占有率进一步进步至23.4%，抢先第二名12.1个百分点；而以往线下途径更占优势的浙江美大在2021年也被火星人超越，火星人2021年线下途径市占率全年维持在20%左右。

那么，火星人是怎么完成弯道超车的？

咱们以为，集成灶职业进入壁垒相对较低，叠加高生长低浸透的大布景，怎么抢先树立品牌护城河、拓展出售途径成为各大集成灶企业锋芒毕露的要害。

火星人2021年出售费用5.1亿元，同比增加25.68%，出售费用率21.8%，而同期浙江美大出售费用2.4亿元，仅为火星人的一半。

火星人在营销上的继续投入为其带来了更高的品牌知名度，火星人在淘系电商途径的粉丝量及查找热度仅次于老板电器，远超其他集成灶品牌。到3月30日火星人天猫官方旗舰店粉丝数高达145.3万人，而美大、亿田、帅丰均缺乏20万人，其在抖音、小红书等交际媒体途径粉丝数量及互动量也均高于同业竞争者。

根据奥维云数据，集成灶现在线上销额占比仅为25%，首要仍是依靠线下途径出售，但线上销额占比正在逐年进步。很大一部分顾客，提早经过线上途径了解产品功能和口碑已是惯例操作，尤其是购买相似集成灶这类单价较高的家电时，虽然不会线上直接下单，但线上途径的销量、粉丝量都会成为其选择品牌时的参阅根据。

这便是为什么火星人可以在线下经销门店数量远低于美大的情况下，线下销量完成反超的原因。

火星人称，公司线下实体门店现已完成全国重点城市的全掩盖，终端经销门店2000家左右。

值得注意的是，火星人近期新发可转债，征集资金将用于“智能厨电生产基地建设项目”，形成年新增12万台集成灶、10万台洗碗机、5万台燃气热水器及2万台厨房配套电器等产品的生产才能，产能在未来有望进一步扩大。