高盛影响有限 近期市场龙生股份或将反弹

高盛事情是指2010年04月19日，华尔街传出重磅音讯，美国证券买卖委员会（SEC）正式指控美国高盛集团（GS）涉嫌诈骗出资者。SEC称GS在向出资者出售他们自己规划的一种典当债款债券（CDS）时隐秘了要害信息。这一CDS产品的体现与住所次贷证券（RMBS）直接挂钩。高盛一方面答应客户（保尔森对冲基金）做空该金融产品，另一方面却向其他出资者许诺该产品由独立客观的第三方推出。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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重挫之后，反弹时机将较为显着，但并非一切种类都值得参加。经过对经济周期中“存货周期”的剖析，咱们以为，参加铜、塑料和钢铁的反弹危险较大，白糖较为达观，主张进一步回落状况下买入白糖1009合约。

“高盛事情”难以构成对商场深入的负面影响，和“雷曼兄弟”事情实质区别在于，商场不会因为高盛集团遭到罚款而缺失流动性。这是咱们以为金融财物价格难以大幅回调的根本原因。

高盛事情是引信危险偏好是原因

仅从高盛事情自身剖析，无法看到对商场产生实质性的影响。

首要，现在刚刚进入提交诉讼程序，进一步的争辩、陪审团决议等还有绵长时刻。诉讼中心在于能否断定高盛集团在中心问题上有故意的隐秘，这自身需求进行举证阐明。

即便考虑最坏的成果：SEC诉讼成功，高盛将面对巨额罚款。对金融商场的直接影响是下降商场对高盛集团的盈余猜测，从而镇压股价。可是进一步剖析是，高盛足以满意“太大而不能倒”的规范，就算面对罚款也很难呈现商场传言中的高盛垮台的成果。

其次，为了评价国内产品期货商场的危险偏好，万达期货研究中心编制了“资金流向方针”。依据追寻，除掉季节性的影响，在上星期五，每日资金流入量10日移动均匀现已到了极点水平。

这暗示：我国产品期货商场的危险偏好处于极点的高水平。与此一起，瑞士银行计算的美国股票商场的危险偏好也处于极点的高水平。国内和国外商场再度产生了危险偏好共振，这意味着商场出资者近乎不在乎危险，一味做多。

从财物定价视点来看，危险偏好处于极点水平是难以继续的，危险偏好回落意味着避险需求加大。反映到金融财物价格来说，就意味着一个成果：跌落!一个重要的依据是，在其他金融财物均大幅回落的4月16日，美元的确上涨0.45%，周一连续上扬气势，两个买卖日累积涨幅挨近1%。

再去库存或许性大工业品泡沫最显着

根据微观以及供需环境的剖析，工业品在反弹进程中难以具有追多价值，可是白糖具有在挫跌中做多时机。

2009年四季度美国GDP增速为5.9%，但其间60%的奉献率来自“存货变化”，也即咱们常常提及的“再库存”，假如除掉再库存的奉献，美国GDP增速缺乏3%。从去库存化到再库存化，这一改动，大幅推高了美国工业出产、产能利用率，进一步的推高了大宗原材料、尤其是工业产品的需求量，在供应没有彻底康复的状况下，工业品上涨幅度要远远高于根底农产品。

但咱们拟合的“再库存动力方针”显现，美国再库存动力正在阅历从高点回落的态势。这意味着，再库存动力仍然在支撑经济添加，可是环比增速正在削弱。

从实践的经济周期视点了解，当存货水平回到“志愿水平”之后，从零售商到贸易商，再到出产商，重视的是实体经济的消费动力究竟怎么，假如消费动力足够，那么经济将进入正循环，成果将是不断提高的产能利用率，不断改进的消费，不断强化的大宗产品需求。但假如实体消费没有实在发动，那意味着存货水准或许现已高于“志愿水平”，或许解释为存货过多，面对的成果将是一轮“再去库存化”。商场担忧的其实恰恰便是这个“去库存化”的进程，遐想2008年世界原油、铜的去库存，商场不计价格收拾库存导致价格暴降，我国的去库存代表产品恰恰是钢材，价格从最高的5700元以上跌至3100元以下。

不同工业品正阅历库存攀升、价格攀升的进程。咱们以为，LLDPE、铜、铁矿砂的“再去库存”的或许性十分大。在进行全国范围的调研中发现，贸易商和厂商库存均处于前史高位。新产能达产在即，但进口量却并未削减，贸易商囤货待涨决心十分强。但LLDPE的中心在于农膜需求遭到气候影响逐渐下滑，进一步推低对LLDPE的消费需求，在新产能达产的阶段，供应压力将更大程度体现出来，再去库存的或许性较高。

较为担忧的种类是铜和钢材。这两个种类的需求对经济周期敏感度最高，但面对周期拐点。二者的一起特点是，价格与库存一起上行。这意味着供需环境变差的情形之下，商场对价格的预期支撑存货添加，而囤货导致价格进一步走高——在和供需没有联系的状况下，商场需求方对货品的期望只是在于价格上涨，这即为泡沫的显着特征。

供需面严重白糖是首选

咱们看涨1009合约，原因如下：首要，出产白砂糖赢利再现，原糖需求发动的或许性很大。

咱们追寻的ICE白糖与NYBOT原糖价差到达160美元/吨，如此高的加工赢利是从2005年以来的最高值，这意味着加工原糖的动力很强。

上星期，全球首要原糖进口商俄罗斯，将进口关税从140美元/吨下调到45美元/吨。俄罗斯是重要原糖加工国家，其加工原糖后出产的白糖产值中，挨近50%均出口。在160美元的白糖溢价条件下，其进口原糖的或许性很大，这将提振世界原糖需求。

从基差视点看，在NYBOT原糖价格回落阶段，无论是巴西仍是泰国的贴水仍然坚持微弱，这反映了现货需求旺盛，而巴基斯坦和埃及的原糖投标也或许进一步推进原糖需求。

国内方面，在4月最终一周的云南糖会上，本榨季糖产值的切当数据将被发布。草根调研显现，广西糖厂悉数收榨，产值低于710万吨，这意味着本榨季糖产值较为严重。基差坚硬状况下，糖厂正常销糖，而草根调研也显现贸易商囤积糖动力也不强。这意味着基本面健康，咱们给糖评为“优等生”!在外盘价格坚硬布景下，坚决看好糖在未来一个月的体现。

高盛诈骗事情拖垮产品商场

近来，国务院重拳一再反击，调控高烧不退的房地产商场，国内钢材和有色金属等产品期货承压;而美国证管会指控高盛诈骗的音讯，使出资者忧虑美国联邦政府或许将再度严峻检查整个金融职业，世界产品商场遍及大跌，世界股市也呈现团体回调。昨日国内股指期货和股市的跌落，也加大了国内产品期货调整的压力。产品期货一波回调行情或许打开了，可是中长线牛市格式没有改动。

金属商场面对国内调控压力

连日来，国内楼市调控重拳频出，方针直指投机型购房。本轮房产调控是在部分大中城市房地产过热的布景下出台的近年来最严峻的一次调控，之前中央级媒体现已为此高频率制造舆论的充分准备。而日前跟着房产新政的出台，国内部分一线和二线城市呈现兜售和价跌的现象。至于房产调控的作用还需求进一步验证，可是在心理上关于房地产相关职业，特别是关于钢材、铜、铝、锌、PVC等相关的产品期货多头决心是一个严峻的检测。

19日，螺纹钢期货商场大幅减仓16.35万手，显现商场资金很多撤离。不过，受铁矿石价格上涨的支撑，当日主力合约RB1010报收于4752元/吨，跌幅仅为1.53%。而沪铜主力合约CU1007报收于60070元/吨，跌幅为3.76%，后市6万大关将面对严峻检测。沪锌主力合约ZN1007报收于18685元/吨，跌幅为4.64%。PVC主力合约超越1%。铜、铝、锌等有色金属的跌幅大于螺纹钢和线材的跌幅。

高盛事情意外引发产品地震

上星期五，美国证券监督买卖委员会(SEC)申述高盛公司和高盛副总裁法布里斯·图尔在相关金融产品买卖中涉嫌诈骗顾客，导致近10亿美元的丢失。高盛诈骗事情意外迸发，给产品期货商场、股市等金融商场扔下了一颗炸弹，激起千层巨浪，股市和原油、黄金、铜、糖等大宗产品纷繁跌落，纽约原油价格19日跌至82美元左右。

高盛作为唱多产品的大型金融机构之一，其诈骗门的迸发，无疑给前期不断走强的产品商场泼了一盆凉水。当然，现在还不能将其与次贷危机混为一谈，假如没有更大的意外产生，其利空影响或许是暂时性的。受世界原油、黄金和有色金属、糖等产品的回调影响，19日，国内的相关产品期货也纷繁随之跌落。

农产品[13.95 -6.19%]期货体现抗跌

与大部分产品期货种类跌落体现不同的是，玉米、强麦、早籼稻等大三粮食期货种类逆势走高，小幅上扬。大豆、豆粕、菜子油等农产品期货跌幅也仅为1%上下，农产品期货体现出较强的抗跌性。除了世界相关种类比较强外，与国内近期粮食主产区晦气的气候要素有严密的联系。而近来国家发动的冻猪肉收储也给玉米、豆粕和小麦等相关饲料原料带来必定支撑。国内近期加强关于豆油等油脂进口的操控也是菜籽油、豆油和棕榈油相对抗跌的原因之一。虽然近来国家仍在进一步兜售玉米、稻谷、小麦等储藏粮食，其利空效应并不显着。

产品期货团体下挫 农产品体现稍好于工业品

产品期货商场遭受“黑色星期一”。4月19日,国内期市除谷物类的单个合约外全面下挫,其间有色金属跌幅居前,农产品(000061,股吧)的体现稍好于工业品。

高盛“诈骗门”事情成为包含我国在内的全球产品期货商场遭受重挫的首要“导火线”。上星期五美国监管部门对高盛提起诈骗诉讼,引起了此次世界产品期货的团体动乱,由此导致国内产品商场的同步跌落,最为显着的种类是与微观经济联系严密的工业金属。周一,伦敦金属买卖所期铜价格跌至三周以来的低位,镍、锌和铅等根底金属也都纷繁跌落。

国内商场上,19日沪铜一路走低,主力1007合约以61150元/吨开盘,收于60070元/吨,较前一买卖日跌落3 .76%。北京中期剖析以为,铜价近期在微观数据走好的状况下走出了一轮上行,可是遭到高盛诈骗案的短期镇压,商场决心遭到影响,后期影响又存在较强不确定性,一起,我国政府关于楼市镇压方针频出,关于国内微观环境有望构成晦气影响,短期铜市有望进一步下探。

沪锌相同遭到外盘连累。周一,主力1007合约以19200元/吨开盘,盘中无反弹痕迹,收于18685元/吨,较前一买卖日跌落4.64%,几近跌停。永安期货以为,现在的锌价脱离于基本面,因为商场关于国家收紧流动性的预期增强,继而打开恐慌性的兜售,构成周一锌价深度下挫,但如此大力度的回调有反响过度之嫌,信任锌价会在之后呈现缓慢跌落之势,暴降不会再次呈现。

除了有色金属之外,橡胶(资讯,行情)和白糖(资讯,行情)的跌幅也较大。沪胶1009合约周一跌落4.04%,跌幅仅次于沪锌。继4月14日3万吨国家储藏天然橡胶抛储之后,本周五国家物资储藏局将托付国储物资调理中心以揭露竞价方法再次出售3万吨橡胶,这将对沪胶进一步构成压力。

遭到世界商场原糖暴降的影响,19日国内白糖期货大幅跌落,糖产区现货商场报价也遍及下调。郑糖主力1101合约收于5069元/吨,跌幅超越2%。剖析人士以为,国内糖市当时正处于消费冷季,而产区近期遍及呈现降水,很大程度缓解旱情,干旱炒作或将告一段落,此局势下郑糖有望连续弱势收拾格式。

在产品期市大跌一片的局势下,国内农产品相对抗跌,玉米(资讯,行情)、籼稻、强麦等谷物期货还呈现了逆市上涨。

剖析人士以为,当时国内农产品受现货价格坚硬及供应紧俏要素影响,商场体现强势。别的,国内北方地区气候恶劣,作物耕种条件较差为上述种类供给潜在利多,促使其走势坚硬。在产品商场全体晦气的气氛之下,产品期货商场将呈现出必定的分解,工业品将或许弱于农产品商场。

（责任编辑：小燕）