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1、为什么要重视生物柴油

棕榈油经过近十几年的高速开展现已超越豆油，成为产值和消费量最大的植物油，全球产值从2000年2400万吨进步至2018年近7000万吨，但随着产值的高速增涨，价格也持续走低，国内棕榈油期货价格从2008年最高12506元/吨跌至近期4500元/吨左右，跌幅超越60%。2019年棕榈油产值持续添加，印尼棕榈油协会估计2019年产值添加10%，若依照4000万吨核算，则年增产400-500万吨，马来西亚棕榈油局近期也表明，2019年增产近100万吨，两者相加2019年增产500-600万吨。生柴掺混率进步后印尼新增消费400万吨，马来添加20万吨，这样两国新增的棕榈油产值一大半要依托生物柴油消化，尤其要依托印尼的生柴消费按捺库存，因而印尼生物柴油出产和消费状况就成为影响库存的首要因素。

2、印尼生物柴油方针概略

印尼政府在2006年制订了Governmentregulation1/2006法则，该法则规则要对生物燃料的收购和消费进行监管，为了支撑该法则，印尼总统于2006年建立了国家生物燃料开展小组，该小组担任拟定生物燃料的开展结构，监督生物燃料的实施方案，之后印尼生物柴油逐渐开展，如图1所示，印尼生物柴油开展首要阅历了四个阶段：第一阶段为安稳开展期，在2007年至2010年开展较为安稳，从年产值270百万升增至740百万升。第二阶段是高速开展期，从2011至2013年产值逐年快速上涨，产值添加伴随着出口的进步。第三阶段是2014至2015年回落期，2014年产值尽管在添加，但出口回落，而2015年因受原油大跌影响，生物柴油产值出口和消费均大幅回落。第四阶段是内销促添加阶段，2016年后至今生物柴油出口遭到按捺，转为内部消费为主。

图1：印尼生物柴油产值出口量与消费量

材料来历：南华期货研究所

3、印尼国内生物柴油产能

如图2为印尼国内生物柴油产能、实践产值与产能利用率，从图中可看出，尽管印尼在生物柴油开展过程中，出口在2013年后阅历屡次曲折，但国内生物柴油产能却是持续安稳进步的，尤其是2016年国内产能进步到108.98亿升，比2015年68.87亿升添加58.24%，2017年产能持续添加至115.47亿升，假定2017年开工率为100%，则能耗费棕榈油1067万吨，可见印尼生物柴油产能是非常巨大的，也满足支撑印尼持续进步生物柴油的掺混份额。

2017年印尼生物柴油产能利用率仅为25.11%，为何产能利用率低，生柴产能还在稳步进步呢？经过和现货商的沟通了解到，出产生物柴油的门槛较低，将棕榈油与甲醇混合，在60度温度下即可出产，安全可靠，这样无论是资金仍是技能门槛都很低。商场也早有老练的出产设备，且规划可大可小。印尼近几年棕榈油产值快速添加，当棕榈油价格低迷时，政府常常会推出方针并给予补助，促进生物柴油消费，这时炼油厂若也能出产生物柴油，等于多了一种产品，添加了出售途径，因而许多炼油厂也配套了生物柴油出产设备，这样国内生物柴油产能也稳步进步了。能够看出印尼国内产能巨大，已有产能彻底可支撑30%的掺混率，未来若需求持续添加，生柴产能仍可快速进步，所以国内产能不会成为限制生物柴油消费的瓶颈。

图2：印尼生物柴油产能产值与产能利用率

材料来历：南华期货研究所

4、印尼国内生物柴油消费方针

如下表是印尼政府2013年以来发布的生物柴油方针，从表中显着看出，掺混率逐渐进步，从2013年缺少10%进步到2018年20%，乃至方案2019年之后升至30%。其次是方针的发布时刻常常是年头或许邻近时段，如表中在历年1月1日发布方针有4次，11月1日1次，2月1日1次，众所周知年底至次年头都是棕榈油库存最高的时段，在这时发布生物柴油方针，政府是期望在冷季提振商场决心，安稳棕榈油价格。

表1：2013年至今印尼政府发布的生物柴油相关方针

材料来历：新闻搜集，南华期货研究所

可见相关方针与棕榈油库存休戚相关，2018年9月也是一个证明，如图3所示，2018年5月印尼国内棕榈油库存就突破了400万吨，7月更到达创纪录的490万吨，8月依然维持在460万吨的高位，接连4个月库存超越400万吨，巨大的压力迫使印尼政府在9月1日就发布了强制运用B20生物柴油的规则。在剖析棕榈油行情时，当库存量大时，要考虑政府发布生物柴油方针的可能性。

图3：印尼棕榈油协会GAPKI库存月数据

材料来历：南华期货研究所

5、近期印尼生物柴油消费状况

如表1中所示，印尼从2016年就开端履行B20掺混方针，但由于各种原因生柴掺混依然以商场主导为主，实践掺混率仅有9.2%。2018年9月强制履行后印尼国内棕榈油消费量敏捷进步，由之前月均100万吨左右涨至2019年2月最高151.7万吨，作用显著。从详细数据看，2018年9月至2019年3月国内消费棕榈油共951.4万吨，月均135.9万吨，依照月添加35.9万吨核算，一年添加430.8万吨消费，基本能冲销2019年新增产值，所以2019年印尼还能操控库存添加。实践数据也是如此，印尼棕榈油协会发布的数据显现，库存已从2018年7月最高490.1万吨降至2019年3月250.2万吨，降幅48.95%。

图4：印尼棕榈油协会GAPKI国内消费月数据

材料来历：南华期货研究所

假定印尼强制履行后，实践生物柴油掺混率从9.2%添加至20%，对应添加消费量430.8万吨，则20%掺混后，印尼国内年耗费生物柴油797.78万吨。印尼政府在本年6月开端测验B30对车辆的影响，假如印尼履行B30，则年耗费生柴1196.67万吨，新增年消费量800万吨左右。由此看出，印尼政府经过调整生物柴油方针，基本上能下降2019至2020年的库存添加，即便不履行B30方针，依然能够操控2019年的棕榈油库存。

可是生物柴油的作用仍是有上限的，生物柴油较为粘稠，掺混过多后会影响发起机内燃料喷口的雾化特性，影响发起机的焚烧功率，假如未经改装的发起机，生物柴油的最高掺混份额是40%。其次生物柴油有极强的溶解性，掺混过多会溶解发起机的密封垫圈，形成漏油从而引发安全事故，印尼全国有2亿多人口，交通工具品种繁复，触及交通出产安全的方针也会慎之又慎，可见依托现有的技能难以持续大幅进步生物柴油的用量。

经过上文的剖析能够看出，印尼政府经过促进生柴消费现已操控了棕榈油库存添加，但生柴消费添加也是有限的，仅能限制今明两年的库存，若印尼棕榈油产值持续以10%的高速添加，两年后仍将面对巨大的库存压力，从长时间看印尼政府仍是要经过操控棕榈油工业的添加速度，到达促进工业健康开展的意图。近期棕榈油走势较为疲软，首要是棕榈油依然在跌落趋势中，近期商场缺少热门，豆油走势也偏空，加上棕榈油期价前期升水，期货商场中做多热心也不高。近期棕榈油较难呈现持续暴降的行情，若后市持续跌落，并呈现较大贴水的价格时，依然是逢低吸纳的好时机。