600985雷鸣科化短期利空冲击市场 等待大盘底部形成

沪深300指数（The Shanghai - Shenzhen 300 Index）：是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股商场全体走势的指数。沪深300指数编制方针是反映我国证券商场股票价格改变的概貌和运转状况，并可以作为出资成绩的点评规范，为指数化出资和指数衍生产品立异供给根底条件。

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“秋收”恐成“秋愁” 静待底部信号

近一段时间以来，在国内通胀高企、紧缩方针继续、外围商场接连大跌等要素的打压下，A股商场继续跌落，成交也不断创出地量水平。展望9月，A股商场能否逐渐走出疲弱格式?“秋收行情”是否有戏?本次邀请了国开证券高档战略分析师刘振聚和国都证券高档出资参谋孔文方，就此展开讨论。

预期不明 地量难现地价

近期商场接连大幅跌落，成交也不断创出地量水平，是什么原因导致大盘如此低迷?

刘振聚：近期商场调整缘于外围和国内要素的归纳效果。外围方面，本年以来跟着全球经济复苏，欧美兴旺经济体进入了去杠杆化的进程，各国救市办法后遗症在8月会集迸发，包含欧债和美债危机，然后导致全球商场呈现调整。国内方面，房地产商场调控加码对银行地产股构成限制，存款准备金缴存规划扩展导致资金面严重，货币方针继续紧缩。

孔文方：当时商场弱势震动的首要原因是国内要素。榜首，方针预期不明亮，导致商场呈现地量跌落;第二，资金面十分严重，导致股市患上“贫血症”。在方针或许方针预期没有明亮之前，商场的弱势振动格式难以改动。

地量之后是否发生地价?

刘振聚：全体来看，现在A股估值底比较显着。特别是银行股的市盈率仅为7倍左右，估值优势较为杰出，出资价值比较显着。应该说，商场在跌破2500点之后，出资价值开端闪现，可是商场对国内紧缩方针超调的忧虑心情或许使得资金继续张望，然后按捺反弹动能。

孔文方：现在商场是地量，可是否能呈现地价，还取决于三个要素——估值底、方针底和商场底。可以说商场当时是估值底部，但不是方针底部。三季度通胀能否见底还在调查，紧缩方针是否有实践性放松，也需求一个调查阶段。现在方针拐点没有呈现，方针预期也不明亮，方针底的条件并不具有。关于商场底，其直观特征是成交量扩展。依据我的经历，假如上海商场单日成交不能维持在1000亿元以上，就不是商场底。因而，现在只能说估值处于底部区域，但方针底的条件没呈现，商场间隔底部还有一段间隔。咱们以为商场9月份将呈现向下探底的走势，商场底或许呈现在10月份。

9月探底 跌破2437点概率大

最近几个交易日商场接连下挫，未来会否跌破2437点的前期低点?

孔文方：其实跌破2437点没有什么悬念，昨日上证指数之所以没有跌破2437点，首要是中石油和银行股的效果，但商场调整趋势无法改动。2437点没有特别大的实践意义，该点位并没有很大的成交量，支撑力度十分有限。

实践上，底部是走过来的。咱们首要需求重视商场成交量的改变，特别是商场开端放量的时分，往往意味着有场外组织资金出场抄底。别的要重视方针或许方针预期的改变。我之所以以为10月份或许是一个十分要害的底部区域构成的时间段，是由于到了10月份，前三个季度的经济数据明亮，方针和方针预期也将明亮。自7月7日央行加息以来，货币方针接连两个月处于张望阶段，首要是看国内通胀是否有才能见顶回落，以及忧虑欧美经济会呈现比较大的危险。到10月份，这些不确定性要素应该说可以真相大白，即便不呈现方针拐点，方针预期也会比较明亮，到时组织资金操作起来也就有了方向。现在来讲，9月份恐怕是比较难熬的探底阶段。

刘振聚：2437点跌破的概率较大。外围来看，美国经济影响办法出台需求等候，欧债危机的处理办法也需求等候，几个首要经济体的货币方针都不明晰，将对A股构成限制。不过，跌破2400点的或许性比较低，究竟，商场估值较低，而且我国经济还保持着高增长。因而，A股商场现在处于一个等候外围和国内方针明亮的进程，不过2400点的支撑力度比较强。

通胀或回落 方针难放松

本周将发布8月份经济数据，怎么看待当时经济形势?8月通胀能否回落?

孔文方：现在来看，经济处于减速阶段，这是方针调控的成果，依然可控。8月份PMI在接连4个月跌落之后呈现止跌企稳，不过50.9%仍显软弱。现在我国经济只能说暂时没有“硬着陆”的危险，但也无法立刻康复景气。本年我国经济最大的一个主题便是转型，我国经济的未来取决于转型能否成功。

通胀已经成为本年经济的焦点，管理层反复强调管理通胀的决计和决心。我以为8月份CPI或许会回落，要害看回落起伏。9月份面对中秋和国庆两个假日，CPI或许还会有所反弹。假如CPI不能回落到6%以下，货币方针很难有实践性放松。整体来看，8、9月份CPI很或许高位运转，小幅回落，9、10月份货币方针很难有实质性放松。

刘振聚：8月PMI环比上升0.2百分点，低于0.7个百分点的前史平均值，反映我国经济依然处于放缓进程傍边。别的，新出口订单指数大幅下降，跟着欧美经济的放缓，下半年我国经济增速或许还将放缓。

关于通胀，咱们以为8月份CPI将呈现回落，或许是6%左右。详细来看，8月份蔬菜和生果价格季节性回落，水产品价格环比回落，猪肉价格尽管依然高位运转，可是上涨起伏不大，生猪出栏量添加。别的，鸡蛋和食用油等食物价格上涨未能抵消蔬菜、生果和水产品价格的下降。

存准新政短期冲击商场

央行上调存款准备金缴款规划是否会继续对商场构成限制?

孔文方：存准基数扩展关于银行以及整个商场的资金面来说是有比较大的影响，短期将加重商场资金面的严重状况。

不过另一方面，央行扩展准备金的缴存规划实践上是为了堵缝隙，未来跟着整个商场资金面的逐渐明晰，央行在10月份之后或许会下调存款准备金率。在把存款准备金的基数夯实之后，10月份假如央行依据经济以及通胀状况下调存款准备金率，那么对商场反而是利好。

刘振聚：央行扩展存款准备金缴款规划的意图是操控表外融资规划，而且存款准备金交纳将分摊到下一年2月份，跟未来6个月公开商场到期量或许是一个差不多对等的成分。所以，未来一个月公开商场操作或许仍是以净投进为主。存款准备金基数扩展对中小银行的冲击更大一些，由于中小银行对保证金存款依靠较大。短期资金链严重关于地产银行股的估值将构成必定冲击，对整个商场走势也会构成冲击。

持币张望 等候商场底部构成

9月份出资者应采纳什么样的出资战略呢?

孔文方：9月商场依然归于一个探底进程中，关于中小出资者来说，首要战略仍是操控仓位，持币张望，等候底部构成之后再进行操作。简略来说重视两点：一是重视成交量，假如商场由弱转强，上海商场单日成交维持在1000亿元以上可以出场操作;二是重视热门板块，假如呈现热门板块可以继续三个交易日以上，那么阐明这个商场已经有操作价值和挣钱效应。

刘振聚：8月份到现在，尤其是近期央行扩展存款准备金基数之后，商场对货币方针超调开端发生忧虑心情，这或许会导致整个9月份难以发生一个比较大的上涨行情。假如欧洲和国内方针呈现明亮，那么或许会发生反弹，现在商场仍是处于等候方针明亮的进程。出资者应该持币张望，等候机遇。主张重视欧元区财政方针、国内商场资金面、国内方针面等要素。