55168股市大家谈(600138中青旅)

公司传统改性塑料迎来拐点，生物降解塑料、高温尼龙等项目逐步步入收获期。碳纤维技能储藏多年，获益于轿车轻量化需求，碳纤维复合资料远景十分宽广。估计14-16年EPS分别为0.23元、0.35元和0.45元，当时股价对应PE分别为28倍、19倍和15倍，保持“引荐”评级。参阅相对估值8.75元-9.10元，肯定估值7.24元-11.84元，咱们以为公司的合理股价区间在8.70-11.80元。

6月29日：假日美股重挫 A股能否逆行

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出资关键

传统事务竞赛格式优化，盈余触底上升概率大：从公司以往的盈余状况看，现在公司的毛利率、净利率和净资产收益率均处于前史低位。盈余才能除了与职业景气相关外，也与公司的战略规划相关。跟着公司产能的投进，公司前期处于抢商场的阶段，需求献身毛利交换商场份额。现在这种竞赛格式逐步在优化，公司的优势有望扩展。而近期世界油价大跌，也有望提高公司的毛利水平。理由在于质料价格敏感性高于改性塑料价格敏感性。

研制团队实力杰出，项目储藏丰厚：公司具有一支优异的自主立异研制部队，不管是从人才构成，仍是从科技奖赏状况，公司均处于职业领先水平。研制投入的堆集，为公司的长时间增加奠定了根底。现在，公司的项目储藏包含彻底生物降解塑料、高温尼龙、碳纤维复合资料、改性再生塑料、高温尼龙和木塑复合资料等产品，商场空间都十分宽广，未来一旦有1-2个产品获得重大进展，即可以提高公司的盈余水平缓估值水平。

彻底生物降解塑料国内商场获益于限塑令晋级和农膜协作推行，国外商场重视欧洲出口：国内商场方面，吉林省和海南省三亚市发文，自15年1月1日起，制止出产/出售/运用一次性不行降解塑料购物袋。各区域限塑令的晋级，有望推进彻底生物降解塑料在购物袋上的运用。农膜推行方面，2013年12月，公司与新疆出产建设兵团签署协议，方案未来三年与兵团农业技能推行总站一起进行700万亩以上生物降解农膜的演示和推行等相关作业。西北区域新疆甘肃等地白色污染严峻，假如新疆可降解农膜顺畅推行，未来有望在全国范围内铺开。出口方面，意大利现已发布彻底禁塑令，未来有望影响到整个欧盟。现在公司的降解膜出口区域主要是欧洲，一旦欧盟禁塑令全面铺开，公司也有望获益。

公司碳纤维技能储藏多年，已具有民用轿车碳纤维出产技能：现在，宝马i系列成功的将碳纤维运用于车身，这是碳纤维资料可以真实适用于整车制作的一个信号。公司碳纤维项目研制多年，现在现已把握T300、T400等级碳纤维出产技能，可以完成接连安稳出产。碳纤维的核心技能在于原丝的出产以及碳化技能，未来公司也将不断优化工艺降低成本。公司碳纤维项目主攻方向是复合资料和下流运用。咱们以为轿车级的碳纤维技能现已老练，参阅每年我国2000万辆以上的轿车产量，即使只要1%的轿车运用碳纤维复合资料，每辆运用100kg，对碳纤维复合资料的需求拉动现已是巨大的。从这个视点看，公司碳纤维布局极具战略眼光。碳纤维复合资料将会是公司未来的开展要点，因为公司在碳纤维范畴布局较早，有望最早获益于轿车轻量化。

危险提示：原油价格大幅动摇，产能消化不及预期，新资料下流推行不及预期。