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6月24日：A股“结构牛”深化 短线大盘继

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2月家电板块跑赢沪深300指数5个百分点，尤其是在之前超跌的白电龙头有较大涨幅。咱们以为，这一行情并非一次朴实的超跌反弹，而是商场对家电基本面继续向好趋势逐渐认同的反响。龙头格力电器净利率创新高，咱们揣度家电职业坚持2009年的利润率水平属大概率事情。

结构性代替时机

2009年，高端冰箱和高端洗衣机出售额增速显着高于低端产品。青岛海尔推出白电高端子品牌卡萨帝，美的电器推出冰箱高端子品牌凡帝罗和洗衣机高端子品牌比弗利都在商场获得成功。高端产品销量占比的不断进步，将带动企业出售利润率的进步，完成企业内涵式添加。针对白电结构性代替时机，咱们引荐的出资标的是青岛海尔和美的电器。

值得出资者留意的是，家电下乡冰箱中标企业中出现三洋品牌。据了解，现在下乡产品将暂时选用ODM方法运营，合肥三洋进入冰箱范畴是三洋向我国搬运白色家电的一部分，咱们看好合肥三洋外资品牌和技能同本乡途径相结合的开展方向。

获益家电下乡9+1

家电下乡新政策将采纳9+1的形式，即在本来9大类下乡家电的基础上由各省自主决议添加一类家电产品。现在，各省上报项目还未经过商务部批阅，安徽、河南、云南现已请求电动自行车下乡。此外，燃气灶、电饭煲被多个省份选做家电下乡产品的希望十分高。

咱们以为，电动自行车一旦被多个省份作为家电下乡产品，澳柯玛将是家电企业中的最大获益者。现在电动车事务是澳柯玛的第二大事务，占整体收入的11%。因为产能利用率缺乏，毛利率偏低仅为13%，盈余才能缺乏。假如能够经过家电下乡进步产能利用率，将进步公司成绩。

此外，厨卫家电下乡将利好华帝股份、苏泊尔为首的小家电企业。但因为微波炉、电磁炉下乡过程中没有对小家电企业成绩显着增厚，咱们以为厨卫家电下乡对企业的影响属中性。

互联电视

互联电视的结构性代替时机，将是黑电企业盈余进步的严重机会。咱们以为，互联电视开展的中心在于内容。不同于硬件，软件使用范畴各企业更简单坚持差异化竞赛。创维、海信和TCL在互联电视事务方面都有很好的体现，其2009年上半年彩电事务毛利率比较2008年都有显着的进步，而康佳和长虹彩电事务毛利在液晶电视结构性代替中反而下降，咱们以为主要是因为创维、海信、TCL体现出产品差异化导致。创维对电子元器件本钱操控严厉，而TCL出产液晶电视不惜工本，海信较为平衡。咱们以为，从企业质量看，海信是彩电企业中最好的出资标的。

数字化家庭

未来，跟着三交融以及射频自动识别技能使用的遍及， 白色家电将完成广泛的络使用。经过手机发动或封闭家里的空调、热水器、电饭煲等家电或冰箱自动识别牛奶、鸡蛋等过期的食物，将成为日常日子的使用。

现在，络化白色家电还处于导入期。1月海尔发布国际首台“物联冰箱”，能够供给冰箱甚至超市的食物信息；依据人们日常取食频率和习气，供给健康绿色食谱和日子计划，还带有络可视电话功用、阅读资讯、播映视频等多项日子与文娱功用。咱们估计，跟着三交融的推动，数字化家庭使用的大环境将构成，看好青岛海尔久远开展潜力。

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（责任编辑：文术）