天地转债370招行站743正股分析

2022年3月14日天地转债发行，积极参与申购。

3月10日：大盘 “坑”低位有望探明 后市

今天可申购新股：何氏眼科、哈焊华通、华融化学。今天可申购可转债：无。今天上市...

转债基本情况剖析

天地转债发行规划1.72亿元，债项与主体评级为A/A级;转股价12.47元，到2022年3月11日转股价值102.89元;各年票息的算术平均值为1.48元，到期补偿利率12%，归于新发行转债一般水平。按2022年3月11日6年期A级中债企业到期收益率11.33%的贴现率核算，债底为64.49元，纯债价值较低。其他博弈条款均为商场化条款，若悉数转股对总股本的摊薄压力为9.98%，对流通股本的摊薄压力为14.05%，对现有股本有必定摊薄压力。

正股基本面剖析

公司是我国热转印色带龙头企业。公司是一家专业从事热转印成像资料研制、出产的国家高新技能企业，所出产的产品热转印色带填补了国内空白，被国家五大部委评为国家重点新产品。公司是职业国家标准《热转印色带通用标准》(GB/T28439-2012)的榜首起草单位。现在公司具有条码色带、传真色带、日期(打码)色带三大首要系列及其他多种配套产品，形成了热转印色带全系列产品。公司先后取得多项发明专利，是国内热转印色带的龙头企业，也是世界干流企业之一。

近年来公司营收继续添加，2016-2020年复合增速为5.48%。2020年以来，公司经营收入增速提高，2016-2020年复合增速为5.48%，坚持添加，2021Q1-3同比增速为33.51%。归母净利润2021Q1-3同比增速为-2.04%，净利润增速不及营收增速是因为本钱端原资料价格的上涨以及期间费用的添加。

公司经营收入构成安稳，收入首要来自条码碳带的出产和出售。2016年-2020年，条码碳带收入占经营收入的比重均在90%以上，2020年，条码碳带的经营收入占比为93.05%，经营收入构成安稳。

出售毛利率和净利率有所回落，出售费用率呈下降趋势。2019-2021Q1-3，公司出售毛利率别离为29.77%、26.85%、和22.36%，出售净利率别离为6.37%、5.40%和 3.73%。自2016年起公司毛利率有所回落，首要是因为人工本钱和制造费用添加导致的本钱上升。2020年出售费用率的大幅削减首要是因为公司执行了新收入原则，管理费用率的上升是因为新设子公司以及扩展人才团队，财务费用率的动摇由汇率动摇导致。

中签率剖析

到2022年3月11日，公司前三大股东潘浦敦、刘建海、韩琼别离持有占总股本13.43%、12.29%、10.14%的股份，控股股东未许诺优先配售，依据现阶段商场打新收益与环境来猜测，首日配售规划估计在68%左右。剩下上申购新债规划为0.55亿元，因单户申购上限为100万元，假定上申购账户数量介于1150-1250万户，估计中签率在0.0004%-0.0005%左右。

申购价值剖析

公司所在职业为其他化学制品(申万三级)，从估值视点来看，到2022年3月11日收盘，公司PE(TTM)为75.89倍，在收入附近的10家同业企业中处于上游水平，市值17.73亿元，处于同业较低水平。到2022年3月11日，公司今年以来正股上涨14.04%，同期职业指数跌落12.01%，万得全A跌落12.01%，上市以来年化动摇率为35.04%，股票弹性一般。公司现在股权质押份额为7.02%，股权质押危险较低。其他危险点：1.技能危险;2. 竞赛加重的危险;3.境外事务经营管理危险;4. 毛利率下降的危险;5. 应收账款产生坏账的危险;6.税收政策变化的危险;7.成绩继续下滑危险。

天地转债规划较小，债底维护较低，平价高于面值，商场或给予21%的溢价，估计上市价格为124元左右，主张积极参与新债申购。