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公司发布股份回购方案

拟以自有资金3-6亿元回购公司股份用于股权鼓励，回购价格不超50元/股。估计本次回购股份数量约为1200万股(占总股本1.99%)，回购价格上限较当时股价溢价约44%。本次回购金额较大，价格上限设置较高，显示公司对未来开展前景的决心及公司价值的认可，有利于安稳公司股票长时间价值的商场预期，构建长时间安稳的出资者结构。本次回购股份均用于后期施行股权鼓励方案，有利于充分调动公司董事、高管及中心主干的积极性，完成股东、公司和中心团队利益的深度绑定。

产品、途径、品牌力杰出，盈余才能向好

2019上半年，公司中心产品毛利率提高，旗号沙发毛利率36.31%(+3.57pct.),床类产品毛利率42.64%(+2.67pct)，内销毛利率43.95%(+2.73pct.)，为2017年以来的高点。减税降费外，获益海绵等原材料价格下降及内部产品结构优化，公司在外部环境承压布景下，中心产品盈余才能进一步提高，凸显公司品牌、途径、及产品议价力。

聚集革新提效，等待区域零售中心发力

1)途径方面：开店脚步稳健。2019H1净开店约200家，预期2019年开店节奏坚持稳健。2)安排架构层面：安排前移，打造区域零售中心靠近商场。顾家家居从18年下半年开端推广区域零售中心，将各个产品事业部的出售功能一致划归到区域商场零售中心里归纳运转，出售架构前移使得产品和营销战略更靠近当地商场，前期人员团队磨合亦对内销构成必定影响。咱们预期，随同区域零售中心运作老练，内销增速有望环比向上。就内部办理来看，2019年公司仍将自动革新，推动途径信息化，进行精益办理。推广“宽而薄”的产品战略;打造品牌、产品、店态一体化，保证既定盈余前提下完成规划最大化和主航道抢先的竞赛优势。

出资主张

公司办理优异、国内外事务多品类稳健发力，若公司可以整合好旗下收买标的，将为公司开展添砖加瓦，咱们持续看好公司未来开展。咱们预估公司2019-21年完成出售收入116、139、164亿元，同比增加26.4%、20.13%、17.65%，完成归属于母公司净利润12.1、14.6、17.3亿元，同比增加22.6%、20.6%、18.5%，对应EPS为2.01、2.43、2.88元,保持“买入”评级。