「钱龙席位密码」商贸零售行业动态分析：华熙生物3月销售亮眼依旧 国货之星冉冉升起

化妆品3月数据：上一年高基数影响部分品牌增速，华熙及彩妆品牌体现亮眼。

据天猫数据，3月护肤板块GMV同比下降18.5%，首要受上一年3月高基数影响；彩妆板块销量和GMV别离同比上升2.5%和1.1%。国外品牌：1)资生堂品牌GMV别离同比上升5.1%；2)雅诗兰黛品牌GMV同比下降14.8%；3)兰蔻品牌销量和GMV别离同比添加28.0%和5.7%；欧莱雅品牌，销量同比下降5.7%，GMV同比添加0.8%；国产品牌：1)珀莱雅：珀莱雅旗舰店销量和GMV别离同比上升9.3%和15.4%；彩棠旗舰店销量和GMV别离同比上升1112.3%和1329.7%；2)华熙生物：润百颜销量和GMV别离同比添加94.6%和136.2%，夸迪销量和GMV别离同比上升266.0%和395.8%；3)薇诺娜销量和GMV别离同比下降15.5%和6.0%；4)丸美品牌销量同比上升3.7%，GMV同比下降7.4%；春纪品牌销量和GMV别离同比上升79.1%和13.4%；5)御家汇旗下御泥坊品牌，销量和GMV别离同比下降5.1%和16.8%；6)上海家化旗下玉泽品牌，销量和GMV别离同比下降17.6%和23.5%；佰草集品牌，销量和GMV别离同比下降50.9%和56.7%。

华熙生物：战略性投入营销及研制铺路生长，？瓷敏大白管？天猫小黑盒首发创国货记载。1)2020年营收26.3亿元/+39.6%，得益于功能性护肤品事务的大幅带动和医疗终端产品的逆势添加；归母净利6.5亿元/+10.3%，归母扣非净利5.7亿元/+0.1%。功能性护肤品事务完结收入13.5亿元/+112.2%，润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活别离完结营收5.7/3.9/2.0/1.1亿元；质料事务受海外疫情影响同比微降7.6%；医疗终端事务完结收入5.8亿元/+17.8%；2)得益于质料及护肤品事务毛利率提高，全体毛利率添加1.8pcts至81.4%，归母净利率24.5%/-6.5pcts。因战略性投进护肤品推行，全年销售费用率同增14.1pcts至41.8%，处同职业良性合理区间；管理费用率减缩3.5pcts至6.1%，首要系Revitacare对赌协议完结不再计提成绩奖赏以及疫情下差旅费等削减；研制费用率添加0.4pct至5.4%，研制费用较上年同期添加50.4%，持续稳固研制优势。

3)中心逻辑①生物活性物渠道型企业构建开始成型，食品级玻尿酸方针铺开后有望凭仗先发优势抢占商场空间；收买佛思特加强工业协同；②医美产品线丰厚竞赛力微弱，Q3推出新品润致娃娃针取得三类医疗器械拓宽水光正规商场，丝丽品牌外销稳定添加；③润百颜与天猫小黑盒协作“瓷敏大白管”新品首发24小时爆卖2352万元创天猫小黑盒国货记载。功能性护肤品赛道仍处于较快增速阶段，公司抓住机会大力营销铺路未来盈余提高。此外，股权鼓励绑定管理层利益开释活跃信号，天津项目300吨产能估计2021年中投产。

出资主张：咱们当前为出资者整理四条出资主线：1)国产化妆品品牌在产品力、管理、事务等方面迎来新变化，持续引荐珀莱雅、华熙生物、爱美客、上海家化、御家汇、丸美股份、壹壹创、青松股份等；2)疫情平缓下必选龙头有望康复正常展店扩张节奏，持续要点引荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。3)需求短期受损，但有望完结消费回补反弹，职业景气量高龙头壁垒持续提高，持续引荐爱婴室、华致酒行、周大生等。

危险提示：消费需求全体疲软；职业竞赛加重；龙头展店不及预期；上市公司营销、立异、展店投入显着增大；产品结构调整失效；CPI大幅下行危险