[深圳证券交易所官站]影响近期表现的5大方面 小鹏汽车第一季度财报前瞻

本年我国股市全面受挫。由于继续的监管危险，电动车板块受影响较多，再加上近几个月来长时刻原资料供给缺少，车企的体现扶摇直上。

小鹏轿车(09868.HK/XPEV.N)将在周一发布其第一季度成绩，许多投资者亲近重视疫情对我国电动车企的影响。商场猜测小鹏第一季度EPS为-0.30美元(-1.83元)，同比添加275%；收入12亿美元(73.72亿元)，同比添加166%。而第一季度轿车交给量超越了之前的猜测规划，销量上涨很或许就在眼前。但由于疫情的影响，其在第二季度局面较弱，小鹏的股价有或许动乱加重。

俄乌抵触让本已软弱的供给链落井下石，物价上涨，冲击消费热心，商场环境愈加杂乱。小鹏这类电动车新贵又该何去何从？

以下五方面要素能够判别，小鹏轿车是否有才干应对眼前运营和商场的种种危机：

1.疫情的影响

在第一季度，尽管大多数国内轿车工厂都幸运没有遭到对成绩的实质性影响，但3月下旬开端的疫情给第二季度蒙上了暗影，整个轿车职业动乱不已。我国乘用车协会陈述称，4月份乘用车销量下降35.7%，5月第一周也继续下降，由于疫情影响，一整年销量或许下降21%，而有些当地在4月份乃至呈现了“零出售”的状况。

小鹏轿车最近发表，一季度轿车交给量为3.47万辆，突显了本身的实力——即便是全体需求大于供给，小鹏也能满意。尽管小鹏一季度的交给量超越了此前3.35万到3.4万辆的猜测规划，但其在第二季度的局面却要差劲不少。由于疫情对我国轿车的全体供给链、制作和运送形成的晦气影响，其4月份的交给量降至9002辆，同比下降75%。小鹏的订单量也或许有所削减，由于其方针客户集体大多数是“懂技能的中产阶级顾客”，而这个消费集体本年受疫情影响较大。

小鹏轿车在广东工厂仍在顺畅运作，但其他各地的轿车工厂遭到不同程度的影响。并且由于交通物流也遭到很大约束，全国各地工业货运量与同比下降了近五分之一。在整个电动车供给链中，包含中心的电池资料供货商在内，许多供货商都表明，由于物流运送的问题，各地原资料库存难以流转，无法保证出产继续。

小鹏轿车一季度财报的轿车产值和交给量可谓是万众瞩目，我们都想知道疫情对电动车供给链有多大程度的影响。

可是，原定于本年年末到期的电动车购买补助方案有或许延伸，或许会提振该职业的添加气势。这项补助方案始于2009年，是影响我国选用电动车的要害。迄今为止，我国已向契合条件的电动车买家供给了超越1000亿元人民币(150亿美元)的相关补助，现在我国具有全球最大的电动车商场份额。将该方案再延伸一年突显了它在如此糟糕的微观环境下支撑职业成绩方面的潜力。

2.行将问世的旗舰小鹏G9SUV

备受等待的旗舰SUVG9是小鹏轿车本年要战略发布的车型，这意味着任何的发布延期都或许进一步不坚定投资者的决心。

首要，这款五座大型SUV让小鹏在我国高端电动车商场更站得住脚，并扩展其在SUV的商场份额。SUV现在占乘用车年销量的46%以上。跟着电动车在国内的敏捷遍及，小鹏G9为新车购买者供给了一个无法抵抗的挑选。首要竞争对手蔚来和抱负轿车行将别离发布最新车型ES7和L9SUV，小鹏G9也是一个有力的回应。当时国内电动SUV商场领导者的蔚来具有电池交流服务和自动驾驭技能，而小鹏轿车最新的XPower3.0动力系统能完结超快速充电和下一代XPILOT4.0高档驾驭辅佐功用，也让小鹏G9坚持追逐的气势。

其次，小鹏G9是一款赢利率较高的轿车。这款SUV方案在第三季度开端交给并在第四季度继续扩展交给量，尽管最近投入成本上升、价格上涨，它仍是能进步企业的赢利率。

3.肇庆、广州和武汉的轿车工厂

考虑到最近的疫情影响，小鹏最近要扩展产能的音讯也相同振奋人心。小鹏轿车在广东肇庆旗舰车型工厂的二期扩建按期完结，这关于满意其当时旗舰产品的火爆需求至关重要，该工厂的产品线包含小鹏P5、P7轿车小鹏G3i紧凑型SUV的优异组合。

原定本年年末完结的肇庆轿车工厂二期扩建工程能把现在的年产能从10万辆进步到20万辆。依据小鹏轿车曩昔六个月均匀季度轿车交给量超越3.8万辆，以及现在新车等待时刻长达20个月，肇庆工厂的产能现已见顶了，这意味着二期扩建方案要准时完结以保证能在2023年头之前及时添加产值，处理其订单积压问题。哪怕是推迟一天都或许影响其营收，并让添加在短期内停滞不前。

投资者还将估计，小鹏轿车全新建造的广州和武汉工厂将按方案在2023年之前竣工并出产上个季度宣告的两款新车。这两个新工厂估计能添加20万辆轿车年产能，这意味着两个新工厂在全面投产后每年可多出产40万辆轿车。两个新工厂按期建成和投产关于小鹏轿车在2025年完结盈余的时刻规划特别重要。广州和武汉工厂在未来两年内加快其净赢利添加，并抢占能够满意长时刻赢利添加所需的规划和商场份额。

4.欧洲商场

尽管在欧洲的销量与我国中心商场的比较依然微乎其微，但小鹏轿车仍在继续扩展其海外全途径战略，期望其全球影响力能跟着电动车选用气势增强而加强。与施行直销战略的许多单一事务的电动车企相反，小鹏使用海外经销商、直营店和特许运营店的三者组合，快速扩张和最大化其在欧洲电动车商场中出售和服务络。

继经过经销商战略在挪威商场初次推出小鹏G3SUV后，小鹏轿车在本年又添加了两个品牌展厅(一个在瑞典，另一个在荷兰)以发动小鹏P5轿车在该区域的供给。小鹏轿车还经过与当地轿车零售商EmilFrey协作，在年末前在荷兰开设别的两家门店，以在不断扩展的欧洲电动车商场扩展其影响力。

由于现在欧洲是全球第二大电动车商场，按期打入该区域关于小鹏的长时刻事务远景以及改善作为全球电动车企的估值远景至关重要。鉴于迄今为止的平凡体现，在任何相关的达观心情被计入估值前，投资者仍巴望取得有关小鹏轿车加强世界战略方案的更多详细细节。

5.锂供给

锂是电动车电池的要害原资料，其供给缺少正在渐渐变成，也肯定会变成下一个全职业头痛的问题。在曩昔的一年里，锂价高达让人张狂的水平——由于电动车的敏捷遍及，我国的锂价飙升了400%。考虑到当时全球政府对交通运送部分电气化的要求，原资料必然会呈现缺少。局势变得如此急迫，以至于政府相关部分最近不得不招集本国锂产商评论锂价的合理收益，并拟定安稳价格和保证供给的办法。

为了下降锂供给缺少的危险，小鹏轿车一向以来都有施行挑选多元化电池供货商的战略。可是，由于磷酸铁锂电池供货商的产能缺乏，上一年小鹏的产值遭到约束并推迟了交给。投资者一向有亲近重视在小鹏轿车在这方面的动态。

在2021年第四季度财报电话会议上(2022年3月28日)，小鹏轿车的联合创始人兼首席执行官指出，小鹏轿车现已能够逐渐缓解问题，他有决心到下半年全体供给链缺少能够在必定程度上缓解，以满意火爆的需求。

根本面猜测

假定小鹏G9按期发布和肇庆工厂的扩建按期完结，根本预期2022年全年营收为335亿元(49亿美元)。其间大部分的营收添加将来自约14.9万的交给量，估计相关出售额将抵达320亿元(47亿美元)。该假定根据车辆均匀价格为21.5万元(3.2万美元)，这与小鹏P7、P5以及小鹏G3i、G9SUV出售组合的预期共同。

从长远来看，到2026年，小鹏的轿车销量估计将抵达约48.5万辆，并带来1334亿元(197亿美元)的相关收入。添加假定根据猜测的33%五年复合年添加率，与小鹏历年的出售气势以及其不断扩展的车型组合、出产才干和全球商场份额共同。加上顺便的服务和其他出售，估计到2026年，小鹏轿车的总营收将抵达1400亿元(206亿美元)。

一起，行将推出的高赢利的新车型的推出和继续出产，估计这能进一步支撑起赢利率添加，并在中长时刻内抵达小鹏高层预期的25%以上。猜测，从2024年起，运营费用占营收的份额会有所放缓，由于小鹏将继续增产用“David”和“Edward”两款车身底盘的电动车(这两款车身底盘性价比非常高)，以及在2023年推出的两个新的高赢利车身底盘。

因而，估计到2024年，该公司的亏本将从本年度的70亿元人民币(10亿美元)缩小至6.194亿元(9140万美元)。五年后，小鹏轿车估计将完结21亿元人民币的净赢利(3.147亿美元)。

LivyInvestmentResearch给出该股票的12个月方针价为每股27美元，挨近上星期五的收盘价23美元。

总结

根据上述种种考虑，依然有许多不确定要素影响小鹏轿车的商场估值，需求周一有利好的音讯来完结保持其商场估值的真实提振。尽管有些要素在操控规划内，例如供给链办理及其继续的添加方案，但其他一些要素，如当时的微观经济环境和股市估值的下行，则否则。

在技能改善和政府鼓舞下，全球电动车的快速遍及，我们依然对小鹏轿车的长时刻添加看涨，但其根本面和估值远景在短期内或许会阅历进一步的动乱。从根本面来看，或许需求几个季度的继续活跃体现才干康复投资者的决心。