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复洁环保事务较为单一，假使受大客户的影响而导致毛利率下降最近股市新闻头条新闻，则对其持续竞争力非常晦气。因而，过度依靠大客户的现状是复洁环保亟待解决的问题，不然企业的未来开展或许会受影响。

近来，主营事务为供给污泥脱水干化及废气净化技能装备及服务的上海复洁环保科技股份有限公司（以下简称“复洁环保”）发布招股阐明书最近股市新闻头条新闻，拟在科创板上市。据招股书显现，其本次发行股票不超越1820万股，发行后总股本不超越7252.15万股。复洁环保本次征集资金首要用于低温真空脱水干化成套技能装备扩建项目、环保技能与设备研制新建项目和弥补流动资金等。

不过，从复洁环保发表的招股书来看，其运营收入和成绩体现并不安稳，并且陈述期内前五大客户奉献的营收占比超越多半，这阐明其存在大客户依靠的隐忧。更为重要的是，据《红周刊(博客,微博)》记者核算最近股市新闻头条新闻，其所发表的许多财政数据均存在疑点，真实性有待考证。

客户办理亟待改进

招股阐明书显现，复洁环保2016年至2019年1~9月别离完成运营收入1.03亿元、0.91亿元、1.89亿元和2.36亿元，其间2017年和2018年的营收增速别离为-11.59%和107.1%，不难看出其营收添加并不安稳。赢利方面更是犹如坐上了“过山车”，其2017年的净赢利为629.36万元，比较2016年大幅下滑65.2%，而到了2018年，其净赢利则陡增425.55%达到了3307.58万元。很明显最近股市新闻头条新闻，陈述期内的成绩动摇非常显着。

污泥脱水干化事务是复洁环保的中心事务最近股市新闻头条新闻，陈述期内，其污泥事务的营收占比均在七成以上，而本次拟征集的5亿元资金中，也有3.5亿元是用于低温真空脱水干化成套技能装备扩建项目。可见，该公司未来侧重开展的依然是污泥脱水干化事务，其主营事务相对比较单一。

而在运营方面最近股市新闻头条新闻，复洁环保也存在过于依靠大客户的状况。

2016年至2019年1~9月，复洁环保前五大客户向其奉献的出售收入别离为0.94亿元、0.74亿元、1.82亿元和2.34亿元，别离占当期运营收入的91.58%、80.74%、96.47%和99.41%。比较之下，其招股书上发表的同行业上市公司中，2016年至2018年，兴源环境(300266)前五大客户奉献的出售收入占比别离为35.94%、21.33%和27.85%；景津环保(603279)前五大客户出售收入的占比别离为12.92%、4.19%和5.21%。这两家公司的大客户出售占比均远低于复洁环保，明显最近股市新闻头条新闻，复洁环保的前五大客户出售占比适当高，存在大客户依靠的状况。

客户高度集中最近股市新闻头条新闻，尽管对复洁环保营收规划的扩张起到了必定的效果，但其背面的危险也不容忽视，一旦下流大客户呈现晦气变化，那么出售的高度集中便有或许将其带入窘境。

陈述期内，复洁环保污泥事务的毛利率动摇更是深受大客户影响。据招股书介绍最近股市新闻头条新闻，陈述期内复洁环保污泥事务的毛利率别离为39.93%、30.3%、39.71%和37.72%。关于2017年该部分毛利率的下降，复洁环保表明，首要遭到武汉三金潭污泥处理厂污泥脱水干化项目和上海大众嘉定污水处理厂污泥脱水干化项目的影响。而上述两个项目别离为湖北方地区润实业投资有限公司和上海大众嘉定污水处理有限公司的项目，上述两家公司则别离为其2017年的榜首大客户和第五大客户。

现在，复洁环保事务较为单一，假使因为遭到大客户的影响而导致其毛利率下降，则对其持续竞争力非常晦气。因而最近股市新闻头条新闻，过度依靠大客户的现状是复洁环保急需解决的问题，不然企业的未来开展或许会遭到影响。

营收数据疑点重重

据《红周刊》记者核算最近股市新闻头条新闻，陈述期内复洁环保的运营收入和现金流及运营性债款之间的财政勾稽联系也存在许多疑点。

据招股书介绍，复洁环保的主营事务是为乡镇和工业（园区）污水处理厂（站）供给污泥脱水干化及废气净化技能装备及服务，其增值税税率适用于16%、13%和6%。因为该公司在招股阐明书中并没有具体发表其出售和服务方面的具体收入最近股市新闻头条新闻，因而咱们能够依照两种状况来评论。

2019年1~9月，复洁环保的运营收入为2.36亿元，假定其运营收入悉数来源于服务最近股市新闻头条新闻，则依照6%的增值税税率核算，可得出当期的含税营收大致为2.5亿元。依照财政勾稽一般联系，企业的收入会体现为债款或许以现金方法回收，那么复洁环保构成的债款和回款状况又怎么呢？

依据复洁环保发表的相关财政数据最近股市新闻头条新闻，2019年9月末，其应收收据为20万元，应收账款（含坏账预备）为9167.3万元，同类项目较2019年年头添加了4882.45万元，因而依照财政勾稽联系，该公司当年应该回收的现金理论上大约在2亿元左右。可是翻开其现金流量表，2019年1~9月，复洁环保出售产品、供给劳务收到的现金为1.87亿元，别的2019年1~9月其预收金钱减少了7955.81万元，考虑到这部分要素的影响，则实际上收到的现金大约为2.67亿元，比2亿元的理论金额大约多出了6700万元，这意味着该公司当期有6700万元的现金流入来源不明。

再看第二种状况，假定2019年1~9月，复洁环保的悉数营收均来源于产品出售最近股市新闻头条新闻，那么自2019年4月1日起，其增值税税率由16%下降到13%，其含税营收大致为2.69亿元。依照上述财政勾稽的逻辑核算，当期大约有4700万元的现金流入不明。因为当期营收既存在产品出售，又存在服务，因而当期该公司大约有4700万元至6700万元的现金流流入来源不明。

相同的状况还发生在2017年。据招股书显现，2017年复洁环保运营收入为9111.55万元，依照6%的增值税税率核算，可得出当期的含税营收大致为9658.24万元最近股市新闻头条新闻，若依照17%的增值税税率核算，则可得出当期的含税营收大致为1.13亿元。依照上述逻辑核算其含税收入与运营性债款及运营性现金流的勾稽联系，可核算出该公司当年大约有2700万元至4400万元的现金流入来源不明。

古怪的是，其2018年数据则呈现相反的状况。据招股阐明书显现，2018年复洁环保的运营收入为1.89亿元，相同依照两种状况来看最近股市新闻头条新闻，假使其收入悉数来自于服务事务，依照6%的增值税税率来核算的话，该公司有近2700万元的含税营收既没有相关现金流入，也没有构成运营性债款；而假如其营收悉数来自于产品的出售收入，依照16%的增值税税率核算（2018年5月1日起，相关增值税税率从17%下调至16%），则大约有4700万元的含税营收没有相关财政数据的支撑。也就是说，当年大约有2700万元至4700万元的含税营收存在虚增嫌疑。

现金开销不明

除此之外最近股市新闻头条新闻，据《红周刊》记者核算，复洁环保收购方面的财政数据勾稽联系也存在较大疑点。

数据显现，2018年复洁环保面向前五大供货商的收购金额为4404.27万元，占收购总额的38.21%，由此能够推算出当期的收购总额大致为1.15亿元。其间原资料收购金额为4994.9万元最近股市新闻头条新闻，该部分增值税税率自当年5月1日起，由17%下降到16%，而剩下部分既有其它资料收购也有装置服务收购，该部分的增值税适用税率别离为17%、16%和6%。

关于收购构成，复洁环保并没有在招股书中具体发表，因而咱们持续分两种状况评论。假定这部分收购悉数是其它资料收购，其增值税税率和原资料相同最近股市新闻头条新闻，那么依照月平均核算收购后，可得出当年的含税收购金额约为1.34亿元。

再看运营性债款方面，据招股书显现，2018年底，复洁环保的敷衍收据为1441.37万元、敷衍账款为5586.07万元，同类项目合计较2017年底添加了3327.64万元。从含税收购总额扣除这部分运营性负债，剩下金额为1亿元最近股市新闻头条新闻，理论上该金额应体现为相关现金流的开销。

兼并现金流量表中，2018年其“购买产品、承受劳务付出的现金”金额为1.17亿元，除掉预付金钱所添加的479.57万元影响后最近股市新闻头条新闻，则当期与收购相关的现金流出金额大致为1.12亿元，跟理论上的现金流开销金额相差约1200万元。

再看另一种状况，假定除原资料之外，2018年复洁环保的其他收购悉数为装置服务收购，则这部分增值税税率为6%最近股市新闻头条新闻，由此可得出当期的含税收购金额大致为1.27亿元。相同依照上述逻辑核算后发现，当期大约有1800万元的现金流开销没有相关收购数据的支撑。因而2018年大约有1200万元至1800万元的现金开销不明。

关于这种古怪的勾稽差异最近股市新闻头条新闻，还需要公司给出合理的解说。