南山铝业股票(继峰股份)

2019年A股商场跌宕起伏，科创体裁、证券、猪肉、芯片、黄金等板块轮流扮演，你方唱罢我方上台，而猪肉无疑是其间最耀眼的明星之一。数据计算显现，从2019年1月1日起，截止上星期五（11月8日），猪肉板块全体涨幅为80.77%，其间，涨幅超越200%的股票有牧原股份(002714)（224%）、新期望(000876)（209%）、正邦科技(002157)（216%）。

另一方面，来自农业部的数据显现，从年头至今，猪肉批发价格由18.92元/公斤上涨至51.18元/公斤，涨幅为170.51%（拜见下图1）。

图12019年以来猪肉价格走势

红经济学家任泽平在研讨报中指出，我国10月CPI同比上涨3.8%，猪肉价格上涨是首要驱动要素，拿掉猪今后都是通缩。

所以，有商场资深人士戏称，2019年我国的猪肉既影响了老百姓(603883)的餐桌，又影响了央行的货币方针，还或许影响全球的农业出产格式（触及肉类进口、豆粕、玉米等）。

尽管如此，养猪类上市公司依然充溢争议。乐观者以为超级猪周期还没有走完，持否定定见者以为，养猪股严峻高估，价值回归的路很绵长。招商证券(600999)的某分析师以为牧原股份(002714)下一年盈余能到达600亿元，当时市盈率不到4倍；关于否定的观点，小二哥听到的最极点的声响是某资深出资人以为牧原股份(002714)高估90%。

两种观点，天壤之别，孰对孰错？基于此，本研讨企图从周期、工业、公司、根本常识多角度来解密猪肉牛股的暗码，并企图阐明还有没有时机，假设有，时机在哪里？

历史上的猪周期

养猪职业是农林牧渔板块中周期性最强的子职业，由供求联系的改变引起价格的巨幅动摇。总结起来，一般遵从以下途径动摇：

图2猪周期循环进程

一个完好的猪周期一般为期三年左右。为什么会循环往复地呈现职业性的动摇呢？本研讨以为首要有两个要素：一是供给端以广阔农户散养为主，广阔农户缺少科学饲养的常识，也没有前瞻性判别周期的才干，当生猪价格上涨时补栏，当生猪价跌落时筛选能繁母猪，从实质上看其行为与二级商场的散户追涨杀跌无异；二是猪的生长周期长达10个月左右的时刻，能繁母猪成为决议生猪数量的决议要素，对产能来说，具有助涨助跌的作用。

自2000年以来，我国通过了五轮猪周期：2002年6月至2006年5月、2006年6月至2010年6月、2010年7月至2014年4月、2014年5月至2018年5月、2018年6月至今（拜见图3）。

图3200年以来的5轮猪周期

材料来历：招商证券(600999)

2018年6月至今的猪周期没有走完，暂且不表，先来看看前四轮猪周期有什么一同特色：一是四轮周期都是3年左右；二是在产能出清的进程中往往伴有疫病，包含禽流感；三是带动饲料、玉米同等涨同跌；四是在2002年至2014年的前三轮猪周期中，农户散养没有显着出清，一旦猪价上涨，产能当即康复，全国每年猪出栏7亿头左右，跟着时刻往后推移，人为干涉要素也开端掺杂进来，比方环保方针在2014年5月至2018年5月的猪周期中发挥了不行忽视的作用，许多乡村的小饲养户消失了，大规划饲养工厂开端兴起。

本轮猪周期的成因及影响

2018年下半年开端至今为本轮猪周期，据媒体报道，2018年8月1日，辽宁省沈阳市沈北新区某饲养户的生猪产生疑似非洲猪瘟疫情，8月3日11时，经国家参阅试验室确诊为我国初次发现该疫情。随后，辽宁周边省市也开端呈现非洲猪瘟疫情。

我国生猪饲养职业具有两个显着的特征：一是北养南运，即出产地在首要北方，包含东北、河南、甘肃、山东等地，消费地首要在南边；二是出产与屠宰别离，大部分饲养户或工厂只养不宰。在非洲猪疫未得到有用操控时，从北方到南边的长距离运送为传达疫病创造了条件。特别是部分不法分子运用法令的缝隙，将一些不符合查验规范的“病猪”抛向商场，既形成了价格的动摇，又进一步扩展了疫病的传达面。出产与屠宰别离则加大了疫病传达的接触面与穿插传达的或许性。上述两个方面的要素是本轮非洲猪瘟大面积、高速传达的重要推动力。

比较前几轮猪周期，本轮猪周期涨幅远超之前几轮，形成的社会反应也远非前几轮可比，因为这影响到了老百姓(603883)的餐桌。

“绿水青山便是金山银山”如同也辅导了生猪饲养工业的供给侧变革。2016年以来，全国先后有20多个省市发布了禁养时刻表，决计要在2017年末完结畜禽饲养的规范布局，该禁养的禁养，该升级到饲养小区的要彻底到达环保的规范。从此，养猪不再是脏臭污的传统形象，你看从前的首富——易老板丁磊也杀入养猪职业了。

此刻养猪要八证彻底，比房地产(512200)开发还多4个证，分别是：养猪土地证明、环评手续、规矩定见书、立案存案手续、动物防疫条件合格证、饲养场存案登记手续、出产运营取可证、野生动物训养繁衍许可证。

对许多文化程度不高的农户来说，办齐这些证都是令人头大的事，况且要到达环保规范，还需求投入不少钱。最终的成果便是许多小农户不养猪了。

小二哥的家园是湖南中南部乡村，曾通过年时都是几户人家宰一头猪同享，现在全村没有一头猪了，咱们都需求去集贸商场收购。经与身边的朋友交流得知，这不是个案，而是各地乡村的普遍现象。

农业出产与工业出产很不相同，因为农产品(000061)自身是出产材料。比方，假设本年大蒜欠收，那么下一年可用来耕种的蒜子必定削减，所以来年的大蒜必定减产。

在各养猪企业的的年报中咱们常常会看到一个名词叫“出产性生物财物”，母猪就放在这个科目，决议了未来的产能。假设猪数量削减了，能用来留种的母猪天然就少了，那么未来的仔猪就少了，接着便是未来的育肥商品猪少了。这是链式反应，且不行逆。

农业部的数据显现，10月17日发布的数据显现，9月份生猪存栏比去年同期削减41.1%，能繁母猪存栏同比削减38.9%。因为农业部所监测的样本是全国5000头以上的规划饲养场，全体猪存栏占比挨近20%，占产能绝大多数的中小饲养户没有归入，而这一部分恰恰是去产能最厉害的，因而，农业部的数据是保存估量，农业部的专家自己也供认。详细生猪存栏量是同比削减50%仍是70%就不得而知，总归，下一年的供需缺口比较大。

现在全国各省市都出台了养猪使命表，直接由省市一把手担任，归入菜篮子工程查核。小二哥在检查广东省各市领了多少养猪方针时发现，深圳没有领到一头养猪使命，只需吃多少猪肉的方针，十分有意思。

通过草根调研与业内人士交流得知，尽管每头猪的净利润很诱人，但当下中小农户的复产积极性不高，采纳张望情绪的较多，首要忧虑非洲猪瘟东山再起，前期投入要打水漂，究竟不计设备本钱，一头仔猪都要一千多块钱。规划以上饲养场因为资金实力雄厚，在科学饲养技能方面也预备得充沛，因而积极性要高一些。

至于猪产能究竟什么时候能够康复，这恐怕是一个仁者见仁、智者见智的工作。

农业部发展规划司司长魏百刚称到年末前生猪产能有望探底上升，下一年有望根本康复到正常水平。

荷兰协作银行Rabobank猜测：我国养猪业到2025年才干脱节非洲猪瘟形成的损坏，猪肉将依然是我国首选的蛋白质来历。

经济学家任泽平在陈述中指出，2020年下半年供需矛盾缓解，到时猪肉价格或许迎来拐点向下。

猪瘟疫苗是个伪出题

非洲猪瘟早在2007年就在欧洲呈现，之后逐步暴虐全球。全球生物学家、兽医专家都对这个病毒没方法。专家发现，非洲猪瘟病毒基因组具有变异频频的特征，体现出显着的遗传多样性。依据非洲猪瘟病毒P72蛋白C端编码基因的序列，可将该病毒分为22个基因型，这也导致了非洲猪瘟具有很强的传染性。

每逢国内有研讨组织宣告创造疫苗的音讯时就会使猪股股价大跌，出资者的心思是这么推演的：疫苗出来天然会下降猪的死亡率，一同会进步饲养户复产的积极性，如此以来，猪的供给将会快速添加，猪肉价格就会下降，成绩就会受到影响，股价就会下降。

事实上，直到现在，世界上没有任何一个国家创造并出产出有用的非洲猪瘟疫苗。有研讨指出，猪瘟病毒是一种RNA病毒，一切的RNA病毒灭活疫苗的作用都十分不抱负。

让咱们来听听新期望(000876)六和首席科学家（专攻养猪）闫之春博士怎么说。

关于疫苗自身，咱们以为不管是哪个公司用疫苗，都需求进行严厉的对照试验，再提疫苗的保护率。一般以为需求重复5批阴性对照试验和阳性对照试验才干承认疫苗的作用。咱们现在忧虑在没有通过这些根本保护性试验的状况下，打过疫苗活下来的猪会成为缓慢的病毒带着者，形成病毒在猪场大规划循环。从科学研制的规则和从国外的经历来看，疫苗短期很难推出来。

咱们首要考虑对咱们现有猪群的安全性问题。咱们忧虑免疫完之后，对断奶后的猪群会不会形成一些隐性带着病毒的猪，许多隐性带着的猪形成咱们养猪系统永久净化不了。运用疫苗今后，在现在出产条件下，职工纷歧定每一头都打到，也纷歧定有满足的剂量，那么有或许形成全体的感染。即使疫苗很好，咱们职工假设没操作好也是一个危险。然后便是最要害的，打疫苗是不是值得的，即使疫苗只卖一块钱，但我要把猪悉数折腾一遍，还要人工费、针头费，而且针头或许传达其他疾病，咱们要考虑值不值得。

换句话说，先不说疫苗是否有用，对规划化大养猪场来说，假设100万头猪，要把每一头猪都打上疫苗要花多大的人力物力时刻，假设有一头猪因没打到或打不行剂量而感染了猪瘟，就悉数前功尽弃了。

据了解，现在大部分上市公司旗下的饲养厂都没有运用疫苗。

9月25日，在农业部举行的生猪稳产保供的座谈会上，农业主管部门领导着重，生猪饲养企业要以生物安全防控为本，而不能将宝押在非瘟疫苗上。

这便是猪瘟疫苗的本相。

进口代替不行塞牙綘

从猪肉股的商场体现来看，出资人对我国向某国进口猪肉也很灵敏。当我国宣告向美国或加拿大进口猪肉时各上市公司股价总会剧烈动摇一下。

咱们已目击过家电、手机等日常工业品的进口代替效应，那猪肉的进口代替空间究竟有多大呢？

依据美国农业部的计算，2018年全球猪肉产值约为1.13亿吨，我国猪肉产值为5415万吨，占比48%，欧盟和美国猪肉产值分别为2410万吨、1199万吨，在全球总产值中所占的比重分别为21.3%、10.6%。

一般地，咱们有一个形象，如同欧佳人日常日子以牛肉为主，不怎么吃猪肉。事实上，欧佳人吃猪肉也不少。数据显现，欧盟区域人均猪肉消费量为40.9千克，美国人均猪肉消费量约为30千克，我国大陆40千克，显着，欧洲人不光爱吃牛肉，连吃猪肉的量也多于我国人。

扣除去他们自己吃的猪肉，便是能够出口的猪肉。

从全球猪肉贸易量来看，首要由欧美销向亚洲区域，除我国外，还有日本、韩国是进口大户。从结构来看，2018年全球前三大猪肉出口国（区域）分别为欧盟、美国和加拿大，算计占比约为83.3%（拜见图4）。

图42018年全球首要国家或区域出口猪肉占比

从数量来看，全球近三年来出口猪肉数量安稳在830万吨左右（拜见图5）。

图5近三年来全球猪肉出口量

因为当时我国猪肉缺口高达2000万吨左右，那么即使把全球的猪肉出口量悉数买过来也难已填补空白，而且他人也不或许只卖给你一家。比方，日本、韩国的年均进口量十分安稳，在400万吨左右，又与欧美国家有杰出的联系，恐怕咱们加价，他人都不会悉数卖给咱们。

数据显现，2016年至2018年，我国进口猪肉162万吨、112万吨、119.3万吨，占国内消费介于2%-3%之间。

一言以敝之，靠进口的猪肉还不行塞牙缝。

不合：猪肉股究竟是周期仍是生长

猪周期发动有一年多的时刻，但到现在为止，依然充溢争议，也没有多少人从二级商场上取得很高收益，为什么会这样呢？小二哥以为最大的不合就在于对猪肉股的实质知道——究竟是周期仍是生长？

一般地，周期股的炒法分三个阶段：榜首阶段是炒预期，即预期职业要回转；第二阶段炒提价，即职业有供需缺口，价格开端上涨，承认回转；第三阶段，炒成绩，当成绩完结后周期股的市盈率显得很低，这时候股价往往见顶。

以为猪肉股是周期的出资人最迟在本年8月底或许9月初等各公司的半年报成绩发布后就落袋为安了，以为价格也难再大幅攀升，而股价已体现成绩。而做趋势出资的人则早在4、5月份或许就已离场了。

以上谈天内容仅仅好多个微信出资群中评论猪股时的普遍现象。

10月之后猪肉价格再来了一波快速上涨，击破了之前以为猪价见顶的逻辑。关于年前及下一年的猪肉价格怎么走，公说公有理、婆说婆有理，作为没有深耕工业工业链的出资人来说，要猜测准是一件十分困难的工作。

在出资职业，“有自知之明”是一种了不得的习气与美德。

农业部专家王祖力在10月初的电话会议上以为：

区域性价格大概率会超40元/kg，全国均价年前到38-39或许性很大，缺口一定是越来越大的，后边价格会持续涨，节前纷歧定会张狂涨到45元，极点状况呈现政府也会想方法操控一下，比方暂时放储，短期能增10%多的供给量，对商场短期影响仍是很显着。现在的价格超出大部分人的预期，下一年超40或许很轻松，全体比本年高30-40%都有或许。

小二哥以为，猪肉股在特别的工业布景、职业结构改变，疫病传达催化下，已不再是单纯的周期股，而是体现出了很显着的生长特点。一同，明后年的行情驱动要素也与2018年8月至2019年8月彻底不相同，在之前阶段，股价首要由猪肉价格驱动，而从三季度算起到明后年，行情的驱动要素将由价格转变为数量，即生猪出栏量成为胜负手。

为什么呢？理由如下：

榜首，价格上涨的高原效应会越来越显着。在曩昔一年中，猪肉价格现已涨了140%，在此基础上再翻倍几无或许，价格越向上，挤出效应就会越来越大。像爬山相同，在3000米往上，每攀爬1000米所耗费的体能是不行同日而语的。

第二，从各上市公司发布的养猪方案来看，数量弹性将会超越价格弹性，公告信息显现，许多公司未来几年的生猪出栏数量会有3-7倍的增加，许多出资人基于此得出惊人的净利润复合增加。

第三，即使下一年下半年猪肉价格面对拐点，每头猪的净利润也是十分惊人的。当时每头猪的净利润1500-2000元，因为数量的巨增，每头猪即使少赚几百元也毫不影响全局。而且，猪肉价格下降空间或许都有限，有专家标明，生猪价格或许今后很难回到十四五元/斤的水平。

被忽视的X要素与X公司

如前文所述，今后猪肉股的行情由周期转向生长，出栏量成了中心要素，换句话说便是“谁有猪便是爷”。

假设仅看各上市公司的数据，如同咱们未来都有许多猪要出栏，那该信任谁呢？作为一个在A股摸爬打滚了10年的老韭菜，小二哥见过太多不宽厚、放卫星诈骗出资者的上市公司，比方名声在外的獐子岛(002069)，两天前发公告称，“扇贝刚死了”，之前有称“扇贝跑了”、“扇贝游回来了”等，有人计算，獐子岛(002069)的扇贝5年跑了4次，引得某分析师义愤填膺：

你能够骗我，但请注意次数。

猪也相同，咱们出资人那有精力、才干去人家猪场算有多少条猪呢？更别提长时间盯梢了。莫说咱们，连审计组织都没方法彻底核实。这也是许多出资组织不出资农业类股票的原因。

要完结雄伟的养猪方针，从现在来看需求两个条件：一是有种猪，谁家种猪多，谁下一年的出栏量大；二是能防得住非瘟，结合近一年的非瘟疫情来看，只需谁家本年经受了检测，大概率下一年也能防得住。

在这里先卖一个关子，在年头做猪肉股出资时，分析师与各组织的出资组合差不多都是相同：温氏、牧原、天邦、正邦，假设选弹性，做天邦与正邦，假设要稳健，优先牧原，其次是温氏。

各猪肉股差不多都随大盘指数在4、5月呈现了一个高点，至11月份，只需牧原与新期望(000876)创了新高。先不说牧原，这或许需求一个厚厚的陈述才说得清。除牧原外，为什么之前的“冷门股”新期望(000876)能够跑出来？

答案是：新期望(000876)靠谱。

别小看靠谱这两个字。股神巴菲特说：

靠谱是比聪明更重要的质量。

新期望(000876)是闻名民营企业家刘永好兴办的现代农牧企业，包括饲料、畜禽饲养、食物与出资。这家公司的管理可称得上是A股上市公司管理的模范，信息发表完好，从上市公司到大股东、高管，没有产生或发现一同违规事情。

当然，假设做到这一点，也仅是及格分，仅仅在A股3700多家上市公司中显得比较可贵。

另一方面，这家公司说话干事总给人超预期的体会，仅从公告罗列两三事可井蛙之见。

公司2018年年报及2019年半年报均称公司2019年的生猪出栏量方针350万头，至2019年10月份，公司已出售生猪274.57万头，其间，8月、9月、10月出售生猪35.43万头、35.76万头、37.69万头，假设11月、12月坚持10月份的出栏量，全年350万头就能够完结。结合新期望(000876)2019年1月-10月的生猪出售数据（拜见图6）来看，完结全年350万头的运营方针铁板钉钉。

图6新期望(000876)公司2019年1-10月生猪出售数据

10月12日，新期望(000876)发布2019年前三季度成绩预告，公告称估计前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增加100.71%-107.61%。

首要，能够将成绩预告锁定在这么狭隘的区域，而且准确到小数点后两位数的公司在A股极为稀有，标明公司的情绪十分认真担任的，凭良心说，它把成绩预告定在100%-110%都是十分好的交待了，不管对老板仍是出资人。比较之下，许多上市公司的成绩预告一般是增加0—30%、10%—30%，还有-10—10%的，这种成绩预告的参阅性很差。

其次，当10月31日发布第三季度陈述时发现，前三季度净利润同比增加111.73%，超越了成绩预告的上限。小二哥发现，在过往的成绩陈述期，新期望(000876)的成绩总是超预期。也便是说，公司说话干事十分务实、靠谱，时不时会给出资人以惊喜。

公司在上半年股东大会上称，为完结下一年800万头的养猪方针，本年年末争种猪至少做到20万头，冲击30万头。在10月31日的电话会议中，公司与出资者交流时标明，截止10月底，种猪现已超越30万头，其间能繁母猪超越20万头，GP和GGP超越了10万头，争取到年末保证能繁母猪到达25万头。

试问，其它养猪的上市公司给过出资人这样夸姣的体会吗？

从2016年宣告大举进军养猪工业后，新期望(000876)一路高歌猛进，做到了它提到的。基于此，小二哥也信任公司在2022年完结2500万头的出栏量也是能够完结的。再结合公司的饲料、鸡鸭、出资事务，可测算其2019年—2022年可完结净利润45亿、100亿、200亿、300亿，比较当时的市值，有翻倍的潜力。

定论

俗话说：“腰缠万贯，带毛的不算。”小二哥看未必，得看毛下面裹着什么肉，二师兄早已非旧日之吴下阿蒙，当刮目相看，而新期望(000876)000876则是其间的佼佼者。