[公司股权结构]南京证券“转板”路漫漫：史上最便宜券商股又遭发行推迟

南京证券“转板”路漫漫：史上最廉价券商股又遭发行推延

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过会仅46天后就拿到IPO批文，新三板挂牌公司南京证券(833868.OC)的IPO之路本来顺风顺水。

但是，就在南京证券行将IPO发行之际，却遭受了一丝曲折。

南京证券今天公告：原定于今天举办的上路演推延至2018年5月31日，原定于本周五进行的上、下申购将推延至6月1日。

IPO推延三周发行，这正常吗？

三胖哥翻了翻前史资料，发现另一支券商股，上一年6月上市的浙商证券也从前产生过相似的状况。浙商证券原定于上一年5月23日进行上、下申购，后被推延到了6月13日，直到上一年6月26日才完结上市。

常熟银行、杭州银行、江苏银行、江阴银行、无锡银行等银行股，前史上也都曾产生推延发行的状况。

一、推延发行，因发行价偏高？

经过查阅南京证券的公告，三胖哥发现本次发行被逼推延的原因：是公司的IPO发行价格估值高于职业均匀水平。

经过与承销商开始询价的成果，南京证券确认的本次IPO发行价格为3.79元/股，估计募资资金10.4亿元。

南京证券2017年每股收益0.17元，扣非后每股收益0.16元，别离对应23.05倍和25.61倍市盈率。

23-25倍的发行市盈率，假如放在其他职业，并不算高，但关于券商股，就有些偏高了。依据中国证监会《上市公司职业分类指引》，南京证券所属的“资本商场服务”职业，到2018年5月7日的职业最近一个月均匀静态市盈率为21.04倍。南京证券的发行市盈率高于职业均匀估值21.72%，存在未来估值水平向职业均匀市盈率回归，股价跌落给新股投资者带来丢失的危险。

三胖哥趁便看了一眼A股上券商股的估值，也确实不敢恭维，最高的太平洋(601099.SH)有90倍，只需是因为生意、自营事务双降拖累了2017年成绩，净利润只要1.16亿元。而最低的华泰证券，市盈率只要13.61倍。

那么，为什么南京证券确认的发行价为3.79元/股？

到2017年末，南京证券每股净财物为3.786元，如按通行的23倍发行市盈率核算，发行价格将低于每股净财物，因而，南京证券将按每股净财物价格确认其发行价。由此也就产生了发行市盈率偏高的景象。

尔后，南京证券还将在5月17日和5月24日接连发布危险特别公告。

这样的局势，还要归因于南京证券2017年不争气的成绩。2017年，南京证券经营收入13.85亿元，同比下滑7.67%，归母净利润4.1亿元，同比下滑16.04%。

二、新三板俊彦，却成“史上最廉价券商股”

在新三板停牌前，南京证券股价6.95元/股，总市值171.94亿元，肯定算得上是新三板的优质财物。公司在2015年10万完结的融资中，发行价格也到达6元/股，本次IPO的发行价别离比收盘价和上轮发行价低了45.47%、36.83%。

也就是说，假如在新三板停牌前经过二级商场买入南京证券股票，转板上市后假如没有1倍的涨幅，这些“集邮党”都是要亏钱的。

愈加悲惨剧的是，南京证券还成为了A股有史以来IPO发行价最低的券商股。

在此之前，A股只要三支券商股的发行价格低于5元/股，别离是2011年上市的方正证券、2017年上市的华夏证券和2003年上市的中信证券。

而到现在发行价格最高额券商股是招商证券，发行价高达31元/股。招商证券在2009年11月上市，发行价格31元/股，发行市盈率高达56.26倍，征集资金高达108亿元。

南京证券本来是新三板的俊彦企业，可到了A股，却无法成为了“烘托”。

相比之下，另一家新三板挂牌券商开源证券却显得很合算。本年3月，开源证券公告《股票发行计划》，公司拟以4元/股的价格增发不超越8亿股股份，征集资金不超越32亿元。

开源证券2017年扣非后净利润仅5,172.47万元，简直仅仅南京证券的十分之一，每股收益只要0.03元。假如这次32亿的增发顺利完结，发行市盈率乃至超越了100倍。无论是融资规划仍是发行估值，都好于一次IPO。

从这一点上来看，又再次妨碍了新三板在融资方面的优越性。

三、七家新三板待“转板”，最长已等候5个月

除了南京证券，三胖哥注意到还有别的7家新三板公司现现已过IPO发审委审阅，但至今未取得上市批文。其间，上交所主板2家，深交所中小板3家，创业板3家。

在这七家公司中，最让人疑问的是长江资料(833138.OC)。早在上一年11月，长江资料就现现已过发审会，12月底也完结了新三板的摘牌手续，但至今已曩昔5个多月，上市之路却仍石沉大海。

长江资料是现在国内首要专业出产铸造用覆膜砂、废旧砂再生处理和支撑剂的企业,为全国三十个省市、自治区500多家轿车、摩托车、航空、铁路零部件铸造企业与国表里油气职业供给产品及服务。2017年半年报，完成扣非后净利润3,556.70万元。

长江资料过会后迟迟未能取得IPO批文，可能与一同未结的被诉案子有关。

与长江资料同属年产10万吨级以上的覆膜砂出产企业北京仁创科技发展有限公司，在2017年3月将长江资料的子公司十堰长江告上法庭，诉十堰长江损害其专利权，恳求十堰长江补偿经济丢失约768.06万元及其他费用60万元。

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