[巴菲特中石油]国金证券点评9月FOMC会议：美联储年内二次降息央行降息箭在弦上

admin

作者

来历：国金证券

中心定论

事情：9月19日清晨，美联储降息25基点至1.75-2.00％，契合商场预期。声明发布后，美元指数先跌后涨，美国10年期国债收益率上升，美股先跌后涨，人民币离岸汇率小幅动摇，黄金价格跌落。

谈论：1.美联储年内第2次降息靴子落地，内部对本次降息的不合收敛但对年内降息的不合上升。本次会议降息25基点契合商场预期，尽管CME期货显现的降息概率有所下降。一起，美联储内部对这次降息的不合有所收敛，有一位美联储的投票委员支撑坚持利率不变，也有一位美联储投票委员支撑降息50bps。不过，美联储内部对年内是否再降一次息的剖析上升，点阵图显现，年末利率预期的中位数与当时相等，17名票委中仍有7名支撑再降息25bps，5名票委以为坚持利率不变，5名票委支撑加息25bps。联邦基金利率期货包含的2019年再降息25bps的概率超越80％。

2.对经济增加的表态相对安稳。会议声明对美国经济增加的描绘仍然相对安稳，以为当时美国劳动力商场仍然微弱、经济活动温文扩张，其间，新增工作就平均数而言仍然安定，失业率坚持低位，家庭开销增加微弱，商业出资和出口有所走弱，通胀在2％之下运转，通胀预期改变不大。SEP陈述显现，美联储上调2019年美国实践GDP增速0.1百分点至2.2％，上调失业率0.1百分点至3.7％。

3.鲍威尔新闻发布会表现出较为鸽派的态度，美联储扩表时刻或许提早。在会议声明后的新闻发布会中，美联储主席鲍威尔表明，“估计美国经济将继续坚持温文增加”，“家庭开销是经济增加的首要推进要素”，可是“目标显现出资继续疲软”、“工作增速呈现放缓”、“通胀压力遭到按捺”，一起以为“全球增加放平缓交易方针带来不确定性”。别的，鲍威尔表明，“美联储将会从头评论何时扩展财物负债表，扩展财物负债表的时刻有或许比预期的更早”，而且“不忧虑纽联储处理融资收紧的方法”。

4.对财物价格的影响怎么？我国会跟从降息吗？首要，美国国债收益率进一步下降的空间或许不大。商场当时对本轮美联储降息周期的定价现已较为充沛，在通胀预期不再进一步大幅下行的布景下，美债收益率年内或许不会再创新低。其次，美股下行危险仍存。无危险利率对美股价格的提振边沿上难以更好，危险偏好的支撑存在较高不确定性；分子端企业盈余仍存在向下压力。第三，美元指数下行概率上升。美欧名义GDP增速一起存在向下压力，但差值有或许收窄，美元指数存下行压力。第四，我国央行估计也将调降MLF利率5-15bps。尽管全球大部分经济体都挑选了降息来应对经济走弱，但我国央行至今仍未挑选降息。背面的原因咱们以为有三个方面：一是货币方针传导待疏通，二是房价仍然对货币方针构成掣肘，三是通缩危险没有显性化。但从经济基本面来看，经济增速下行压力加大，经过下降银行负债成原本进一步引导实践利率下行估计成为央行下一阶段的货币方针首选。咱们估计，央行将会下降OMO利率和MLF利率来引导实践利率下行。