161024基金今天净值(中国石油东方财富网)

年代商学院研究员黄欢欢

背靠大树不只好纳凉，并且还能冲击IPO。消费电子类产品下流客户为苹果、华为、小米等企业，新能源轿车动力电池产品下流客户为宝马、北汽、上汽等企业，背靠很多大树的姑苏可川电子科技股份有限公司（下简称“可川电子”）于6月6日向证监会提报资料，欲登陆深交所创业板。

2016—2018年，可川电子的运营收入及赢利均完成增加，年均复合增加率别离达48%及71%。乍一眼看去，该公司好像正处于迅速发展的上升期，可是咱们发现可川电子靓丽成绩背面仍存许多缺乏，亟待改进。

应收收据及账款增速快

依据可川电子招股书显现，该公司2016—2018年运营活动发生的现金流量净额别离为1421万元、1670万元、126.5万元，2018年同比削减94.2%。其间，运营活动现金流入（2.56亿元）在2018年的增速为17.9%，比同期运营活动现金流出（2.55亿元）的26.9%增速要缓慢，使得该公司的运营活动现金流量净额呈现断崖式跌落。事实上，可川电子运营活动发生的现金流匮乏的情况远比幻想中严峻。2018年该公司净赢利7612万元，依照常理，可川电子同期的运营活动现金流应与净赢利金额相对等。但实际情况是，净赢利与运营活动现金流金额相差近70倍。

图1：可川电子运营活动发生的现金流量净额趋势

数据来历：公司招股书、年代商学院

咱们从可川电子供给的财政信息发现，影响该公司运营性现金流的首要因素是应收收据及应收账款账面余额的高速增加。2018年，可川电子完成4亿元的运营收入，同比增加57.5%；其间，应收收据及应收账款数额占总运营收入的61.75%，达2.47亿元，同比增加76.4%，该部分的增速比运营收入增速要高出近20个百分点。而其首要竞赛对手安洁科技(002635)，2018年的应收收据及应收账款虽同比增加10.6%，为13.56亿元，但该目标占比总运营收入38.15%，远低于可川电子的61.75%。应收收据及应收账款回款周期慢，可川电子的运营收入有过半是应收收据及账款，这样的情况对公司正常工作非常晦气。

消费电子是电子信息工业中市场竞赛最充沛的范畴，也是工业生态竞赛最明显的范畴。一方面，智能手机、平板电脑、PC等传统消费电子产品面对瓶颈，现有首要移动智能终端操作系统短期内看不到打破改变的或许。消费电子职业的瓶颈到来及竞赛加重，使得可川电子下流客户的运营环境恶化，影响其归还货款的才能，咱们以为这是导致可川电子应收账款与应收收据快速增加的原因之一。

研制专利数量不及同行

可川电子招股书发表的同行竞赛对手有安洁科技(002635)、飞荣达(300602)、恒铭达和智动力(300686)。依据国家专利数据显现，上述竞赛对手中，一切公司的专利数量都多于可川电子。其间，最具有代表性及含金量的发明专利项目，可川电子具有的数量为0，远低于同行其他竞赛对手，旁边面反映该公司在研制方面不及同行。

专利数量的多少取决于研制的投入，投入越多，产出越多。从投入资金方面看，2018年，安洁科技(002635)研制投入资金为2.02亿元，占总运营收入5.68%；飞荣达(300602)研制投入资金为6821万元，占总运营收入5.14%；恒铭达研制投入资金为2562万元，占总运营收入5.1%；智动力(300686)研制投入2679万元，占总运营收入4.1%。可川电子在研制投入上远低于同行水平，2018年研制投入资金为1385万元，仅占总运营收入3.46%。且依据该公司招股说明书发表，到2018年年末，可川电子研制人员数量为60人，占总人数10.9%，但公司全体职工受教育程度有超88%处于中专、高中及以下，本科及以上学历的人员仅为19人，占总人数3.47%。

图3：可川电子及首要竞对专利数量

数据来历：国家专利、年代商学院

可川电子对技能研制的注重程度在某种程度上能够从公司中心人员的专业及工作经历上看出端倪。该公司的董事会由朱春华董事长、施慧庆、曾彩娟、许晓云董事及别的3名独立董事构成。其间，只要1名董事或许是技能专业身世，曾担任过电子绝缘资料公司的技能主管，但该名人员的教育水平只要大专学历。别的2名董事及董事长均是工商管理及管帐财政专业。因为公司高管中具有技能知识储藏的人员匮乏，想要在该范畴有所打破，难度很大。此外，消费电子及新能源轿车动力电池范畴均归于技能密集型工业，且技能更新代替周期快，以可川电子现在的专利数量及技能研制情况，公司可持续发展存在着危险。

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