[002076股票]消费金融2018年报解读：你清盘了，我退场了

作者|苏宁金融研究院高档研究员陈嘉宁

来历|苏宁财富资讯

近期，各大上市消费金融渠道连续发布2018年年报。苏宁金融研究院选取了几家代表性渠道进行全案剖析。咱们发现，消费金融职业已进入天然添加状况，呈现爆发性添加的可能性不大，渠道分解现象显着，尾部渠道危险增大，清盘离场或成常态。以下是详细剖析：

个人借款散布：

房贷为主，消费贷企稳

从个人借款的详细类别来看：

住房借款鹤立鸡群。住房借款依然是个人借款的首要方法，占个人借款余额的54%。2018年住房借款余额添加3.9万亿元，与2017年的添加相等。

个人消费借款增速止跌企稳。2018年，消费金融余额添加2.37万亿元，较2017年余额增量削减7.8%。四季度个人消费借款的增速达25%，相对前三个季度开端呈现企稳的出声。笔者以为，季节性要素是四季度消费金融止跌企稳的重要原因。依据阅历，四季度为消费需求最旺盛的时点，双11、双12、圣诞节等消费顶峰都发生在这个季度。

个人经营性借款坚持添加。遭到扶持民营和小微企业方针的影响，个人经营性借款坚持添加，但借款余额依然小于住房借款和个人消费借款，体现出较大的添加空间。

在本文中，咱们将要点剖析个人借款的第二种方法——消费金融。

阅历了2017年的高速添加，2018年的消费金融体现出以下特色：

监管趋严。在方针层面，各类监管文件连续出台，从2017年末的“现金贷新规”；到2018年3月的《催收自律条约》，再到对消费金融组织融资方法进行约束的“资管新规”的出台，职业行为得到进一步的标准。一起，在履行层面，各地的监管部门也严格执法，关于广阔消费金融组织存在的问题进行及时纠正，多家组织收到监管部门的罚单。

竞赛加重。一方面赛道收窄——跟着监管趋严，很多的事务方法、产品类型和催收方法被约束，消费金融职业的赛道进一步收窄；另一方面，选手添加，因为消费金融事务小额涣散、危险可控，使得除了银行、消金公司、互金渠道等传统参与者增资扩容以外，还招引了包含今天头条、美团在内的互联公司，以及中融信任、外贸信任在内的信任公司的进场，选手数量逐步添加。在以上两个要素的归纳效果下，消费金融职业的竞赛加重。

分解显着。在监管趋严和竞赛加重的环境下，部分头部渠道借力股东的优势资源，以及之前在细分商场的先发优势，坚持着杰出的成绩体现和较强的添加潜力。而另一些组织因为资源和优势有限，或许在经营管理上呈现问题，成绩呈现大幅动摇。以下是部分消费金融公司2018年的成绩汇总：

以上是消费金融职业剖析，下面选取迷人贷、拍拍贷、趣店、乐信等几家代表性上市渠道进行剖析：

1、成绩体现：干流渠道添加逐步企稳

经营收入作为企业利润表的进口，也是受财政操作影响最小的目标，本文用营收添加率目标来调查各互金渠道的事务添加状况。

2018年，各个干流渠道添加逐步企稳上升。对此，笔者以为有客观和片面两方面的原因：

客观上，经过上半年监管趋严以及“去杠杆”“P2P爆雷”所引发的惊惧，下半年干流互金渠道的成绩开端触底上升，逐步企稳。别的，下半年的消费潮也为事务逐步企稳发明了条件。

片面上，针对监管要求和商场状况，各干流渠道经过调整和习惯，事务逐步呈企稳态势。

从风控体现来剖析，2018年各个渠道的逾期率呈现动摇，但危险全体可控。

趋势与展望：

哪些渠道会清盘离场？

根据前面的数据与剖析，关于消费金融职业以及各个互金渠道的添加，猜测如下：

1、商场日趋老练，呈现爆发性添加的可能性不大

能够预见，2019年依然是消费金融职业继续标准，商场逐步老练的一年。

在标准化方面，从对“714”高炮渠道的曝光和整理，到贷存案试点计划的推出，消费金融的灰色地带逐步被整理，“车牌化、强监管”成为未来消费金融事务的首要方法。

关于缺少车牌的渠道，只要经过请求车牌，或许与持牌组织协作的方法，保持事务的顺利开展；关于持牌组织，不得外包风控等中心流程，不得承受助贷组织的担保兜底，事务协作，危险自担，回归到消费金融的实质。

别的，消费金融的商场逐步老练，无论是现金贷，仍是各类场景分期，现有的各组织的产品现已完成了掩盖，估计后续消费金融职业以天然添加为主，呈现爆发性添加的可能性不大。

在监管趋严、竞赛加重的大环境下，各消费金融组织也面临着继续分解转型的压力。头部组织凭借着先发优势和股东资源，在商场上构成优势性的位置和比例，稳定添加；其他组织则需求在资源耗尽之前，继续地转型，找到合适本身开展的细分商场，完成盈余。不过，不是每一个转型都能取得成功，不扫除有组织转型失利、清盘离场的可能性。

在笔者看来，假如渠道满意以下特征之一，就具有较高的清盘离场的可能性：

在贷余额有限。假如渠道的在贷余额在10亿以内，清盘离场的概率将非常大。一方面，过小的规划，约束了渠道的盈余才能和抗危险才能。在当时环境下，渠道突击开展，取得存案的可能性不大，被清盘是大概率事情。另一方面，在各地的清退方针中，在贷余额是一个重要目标，如2018年末，杭州对余额在1亿以内的渠道进行清退，不扫除清退规模还会被扩展。

股东资质。渠道开展期，依靠股东资源输出。一个强有力的股东关于渠道的成功至关重要。有时候，即便上市公司作为股东都不必定确保安全，如银湖、钱包金服都是上市公司作为股东，呈现兑付窘境的渠道。故关于股东资质有限的渠道，应该注重其清盘离场的危险。

高管异动。高管是对渠道状况了解最多的人，尽管很难直接从他们口中得到重要的信息，可是他们的去留释放出相应的信号。如钱包金服爆雷前后，其母公司奥马电器的高管和董事连续离任。

利率飙高。渠道将标的利率继续调高，或许债务搬运利率走高都是值得注重的信号。这代表着渠道融资呈现压力，或许债务流动性危险提高。投资人宁可挑选折价转出债务止损。

提现时刻延伸。提现时刻延伸意味着渠道的流动性呈现压力，也是危机的先兆。

关于以上五种特征，投资人需求引起注重，操控危险。关于后续各个渠道的转型与开展，咱们也将继续注重。