[石药集团]华熙生物：战略布局价值凸显 盈利能力被证券机构看好

8月27日，上海交易所科创板股票上市委员会2019年第20次审议会议成果公告显现，华熙生物科技股份有限公司上市请求正式经过。8月30日，华熙生物向证监会提交注册请求。据悉，华熙生物是以透明质酸微生物发酵出产技能为中心的高新技能企业，2018年获评“山东省独角兽企业”。

招股书显现，2019年上半岁月熙生物运营收入约为8.09亿元，同比增加44.33%；同期归母净赢利约为2.65亿元，同比增加40.22%，净利率维持在30%左右，除了营收增速快以外，华熙生物的盈余才能正在不断提高。

招股书还显现，华熙生物是国内首先成功研制透明质酸微生物发酵技能的企业之一。依托微生物发酵和交联两大技能途径，华熙生物具有医药、化妆品及保健食物三大使用范畴的质料产品，及骨科、眼科、整形外科等多范畴、多管线的医疗终端产品及功用性护肤品，打通了上游质料产品到下流终端产品的全产业链。

现在，包含中泰证券、中金公司等在内多家券商安排看好华熙生物的开展前景。中泰证券近来宣布研报初次给予华熙生物“增持”评级，研报以为，透明质酸具有重要的理化功用，使用范畴非常广泛，下流保健食物和医美职业快速开展，也在推进透明质酸质料需求继续增加。

中泰证券：全产业链优势凸显

据了解，华熙生物在透明质酸范畴深耕20余年，已树立起从质料到医疗终端产品、功用性护肤品及功用性食物的全产业链事务体系。

材料显现，2018岁月熙生物完成运营收入12.63亿元，其间质料产品、医疗终端产品、功用性护肤品别离占比约52%、25%、23%。2019年上半年，华熙生物医疗终端产品营收同比增加51.66%，功用性护肤品营收同比增加122.06%。

中泰证券研报以为，华熙生物质料事务和四大中心技能奠定了竞赛优势，未来产能继续提高；医疗终端事务，产品线不断扩大，未来商场继续拓宽；功用性护肤品事务，产品+营销提高品牌效应，有望迎来爆发式增加。

战略布局中心：立异技能驱动

华熙生物全产业链事务体系的树立，离不开其间心研制技能的驱动。媒体报导显现，有“生物科技界隐形冠军”之称的华熙生物正在生物科研方面不断发力。

据发表，2016年-2018年，华熙生物用于新产品开发、工艺改善、技能储藏等相关范畴的研制开销总计2.38亿元。三年间，算计研制开销占收入份额到达5.99%、11.01%、8.25%。截止2019年3月，该公司具有研制人员208人。现在已布局92项在研项目，其间注册查验及临床阶段12项、注册阶段4项，为公司未来耐久开展供给产品储藏。

而其坐落泉城济南的研制出产基地，是全球最大的玻尿酸出产基地，具有全球最大的玻尿酸发酵车间、以及国内仅有一条用于化妆品出产的医药级出产线，一起世界抢先的技能实力和标准化出产，接连取得国家GMP认证、四次经过美国FDA现场查看。

除了在济南原有的研制中心外，2018年10月华熙生物还在上海市浦东自由贸易实验区内成立了上海研制中心，该研制中心是华熙生物在科研范畴的重要中心布局，涵盖了从顾客、商场、品牌、法规、质料、配方、包装、测验评价等的全链开发，是现在国内同职业规划最大、设备最完善，专业、分类最翔实的研制与协同科创中心。

此外，华熙生物还在法国出资建设了研制中心。并与哈佛大学、清华大学、江南大学、山东大学、天津科技大学等国内外高校和科研安排，在分子生物学、细胞生物学、皮肤健康、肠道菌群、安排工程使用技能等方面打开协作，对透明质酸等生物活性物质进行成效机制研讨。

加码高附加值事务：重力反击产业链下流

招股书还提醒了华熙生物首要运营形式未来改变趋势。据发表，该公司根据透明质酸质料产品的堆集，不断向产业链下流延伸、向各使用范畴拓宽。陈述期初，华熙生物以质料产品、医疗终端产品为收入首要构成部分，2016年前述两种产品收入占主运营务收入的份额别离为63.00%、26.37%。而依托质料中心技能和优势，华熙生物以透明质酸及其他衍生物等生物活性物质为中心成分，开发了一系列旨在处理皮肤问题的功用性护肤品，并充分利用电商途径口碑传达效率高的特色，加大开辟电商途径出售力度，因而经过电商途径对个人顾客的直销份额有所上升。2019年一季度，华熙生物质料产品、医疗终端产品和功用性护肤品的收入占比别离为48.61%、25%及26.39%。

为进一步开辟功用性护肤品事务，2018年底华熙生物开端和故宫博物院协作，推出故宫口红等产品，掀起商场追捧的热潮。功用性护肤品因爆款产品的推进全体出售向好，数据显现，2018年功用护肤品营收翻了超越3倍。2019年上半年功用性护肤品事务收入涨幅高达122.06%。

安排以为，从企业赢利层面看，终端产品具有高附加值，且商场广，因而C端产品的事务开展将为华煕生物带来更大的增加空间。一起，华熙生物地点的业态是一个相对更高频的消费体系，C端的需求改变也会带动B端成绩增加。

能够看出，华熙生物的战略布局，皆环绕“玻尿酸”的研制、出产、出售、以及产品组合。而研制是开展根底，终端产品则是赢利新增加点。

中金公司给出专业点评，华熙生物作为全球抢先的玻尿酸生物发酵出产商，出产技能、研制实力及产业化规划居世界前沿，公司事务形式明晰，首要产品玻尿酸质料使用规模宽广，且化妆品、医疗职业的终端产品与质料产品构成弥补，彼此带动出售。当时我国化妆品、医疗职业正处于繁荣开展阶段，该公司事务具有杰出的开展前景和宽广的生长空间，值得长时间重视。

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