[2017一带一路龙头股]美元指数还能影响人民币汇率吗？

文丨分明债券研讨团队

中心观念

因为我国微弱的出口和接近年末较强的结汇志愿，近期人民币汇率与美元指数继续脱钩。从人民币对美元汇率的中心价构成机制看，首要遭到“收盘价（人民币供需改变）+一篮子货币汇率改变（美元指数改变）”两大要素影响。现阶段，人民币体现微弱首要是因为旺盛的结汇需求，美元指数带来的影响偏弱。展望下一年，美元指数关于人民币汇率的影响或将阅历从“回归”到“主导”两个阶段。

人民币与美元指数“分分合合”。美元兑人民币的即期汇率与美元指数在大部分时间内呈现同向改变，但二者走势违背的状况也并不罕见。除2021年9-12月呈现了美元指数和人民币均体现强势的组合外，违背状况多为“一方震动+一方走强/走弱”。人民币在美元指数的核算中并不占有权重，这也是美元兑人民币即期汇率和美元指数并不总是同向的直接原因。当时人民币兑美元中心价构成机制首要包含“收盘价+一篮子货币汇率改变”，“逆周期因子”则淡出运用。详细来看，收盘价代表着商场对人民币的供求改变，体现在人民币的日内结售汇状况；而“一篮子货币汇率改变”是指为坚持人民币对一篮子货币汇率根本安稳所要求的人民币对美元双方汇率的调整起伏，首要是为了坚持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对安稳，必定程度上遭到美元指数改变的影响。因而，美元指数对美元兑人民币即期汇率的影响经过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中心价-人民币即期汇率”这一链条进行传导。

为何本年人民币汇率与美元指数走势屡次违背？首要是因为疫情之下的我国与欧美经济复苏和货币政策的周期均有所错位。我国经济首先修正，美国次之，欧洲则稍微落后美国。经济复苏周期的错位使我国货币政策坚持相对独立，人民币汇率在海外收紧中也坚持住了耐性。其次，我国微弱的出口和结汇需求为年末人民币币值带来支撑。本年微弱的出口在前期没有转化成较高的结汇，10月结汇率仅录得61.1%。而跟着年关将至，偏强的结汇志愿推进企业从“持币观望”转为“实现实践需求”，为人民币带来需求，从而导致人民币汇率和美元指数呈现阶段性脱钩。从1年期无本金交割远期来看，12月央行上调外汇存款准备金率之前商场关于人民币汇率并无较强的增值预期，央行的操作也是意在缓解年末结汇带来的人民币增值压力。

怎么看待后续人民币汇率和美元指数的联系？受美联储加快Taper、欧央行保持三大要害利率不变、英国央行超预期加息的影响，美元指数近期在96