[微软股价]策略周报：联储紧缩预期再加大

安全观念：

全球股市普跌，港股商场逆市上涨。上星期全球股市持续走弱。兴旺商场中，仅日经225和恒生指数收涨；美股三大股指均跌超4.5%；英、法、德股指跌幅扩展；日经225指数小幅上涨0.23%。新式商场中，除俄罗斯RTS指数和沪深300指数上涨外，其他股指普跌，其间巴西股指跌幅最大，周度涨跌幅为-5.06%。以恒生指数为代表的港股商场在联储紧缩预期提速、全球经济呈现趋弱等不利因素的影响下逆市上涨，周度涨跌幅为3.43%。

港股商场持续反弹，港股职业呈现分解。上星期港股职业涨跌纷歧。其间资讯科技业和医疗保健业强势上涨超越10%；非必需性消费业和原材料业也有显着上涨，周度涨跌幅到达4%以上，动力业根本与上星期相等；其他职业则呈现不同程度跌落，其间归纳业跌幅最大，周度涨跌幅为-2.85%。

美国通胀率创40年新高，“通胀顶”被击破，“紧缩顶”被证伪。5月通胀数据在改写40年新高的一起，也引发了商场对联储控通胀远景的忧虑，至少标明当时联储的紧缩方案并未带来通胀顶部的呈现，更不用说将通胀水平调控至方针区间了。展望未来，联储紧缩强度的进一步加大是能够预期的大概率事情，也就是说，之前商场盛传的“紧缩顶”将在6月议息会议上被证伪，一起因为商场对联储控通胀的决心削弱，联储能否重获商场决心也具有必定变数，至少需求更为鹰派的操作，在未来两次加息50基点后，9月加息50基点的概率在添加，缩表的斜率也有加大的或许性。

10Y美债利率再破3%，美股弱势重视部分产品体现。在“通胀见顶轮”

被击破后，美联储钱银政策“紧缩顶”明显未至，后续在美债利率高企的布景下，美股难有明显反弹，全体弱势还将连续；而在通胀高企、阑珊预期发酵的布景下，贵金属体现值得等待，而在低供应弹性与需求偏刚性的影响下，原油、煤炭、农产品或许迎来较强体现。相较之下，以黑色、有色为代表的工业金属在需求转弱的布景下或许是未来一段时间体现最弱的产品类别，但因为动力价格的支撑，全体将呈现“上有顶、下有底”的区间震动行情。

明显反弹后，港股内部或迎分解。在明显反弹之后，港股在面对海外流动性趋紧、全球经济呈现趋弱等多重不利因素下，持续大幅上行的难度有所加大，但较低的估值也决议了港股的下行空间十分有限。咱们以为，跟着“政策底”到来后的预期发酵，港股互联的“窘境回转”逻辑将愈加重视民生与工作强相关的外卖、电商等范畴。展望来看，港股的强耐性还将持续凸显，但内部的分解也会加深。板块方面，持续引荐互联、消费、高端制作、公用事业等范畴。

危险提示：1)新冠变异带来新冲击；2)全球钱银收紧提速快于预期；3)宏观经济回落快于预期；4)地缘形势晋级、海外商场动摇加重。